ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[10.12.2004] ИБГ НИКойл

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries довольно спокойно торговались в четверг на азиатских площадках, в момент начала торговли в Америке сделали попытку двинуться вверх, показав доходность (10-летние выпуски) 4,11%, однако из-за вечернего ралли в американских акциях развернулись и падали умеренным темпом до конца дня. Результирующее движение со вчерашнего утра по сегодняшнее – с 4,12 до 4,16%.

Россия’30 открылась выше предыдущего закрытия котировкой 103, с утра торговалась очень крепко, однако постепенно растеряла энергию роста, начала скатываться вниз и всю вторую половину дня провела в режиме плавного падения, закрывшись в точке 102,25. Текущая цена на покупку России’30 составляет 101,875, доходность – 6,61 (+0,14)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 243 (+11) бп. Этот уровень спреда очень близок к своему историческому минимуму 230 бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись над закрытием среды ценой 164, в первой половине дня достигали уровня 165, однако выше пойти не смогли, к вечеру пробили линию 164 в направлении вниз и до конца дня оставались под этой отметкой. Закрытие произошло по цене 163,5, к сегодняшнему утру цены еще немного упали - Россия'28 стоит сейчас 163 на покупку, что соответствует доходности 7,17 (+0,12)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 174,16 (-90 бп).

Корпоративный сектор оставался вчера под давлением продавцов, что было вызвано новостью о предъявлении Вымпелкому налоговых претензий, а также аналогичным сообщением касательно компании С-З GSM. Тем не менее, мы уверены, что в условиях переоцененности суверенных бумаг корпоративные бонды остаются хорошим защитным средством, а идущие продажи являются хорошим поводом для покупки облигаций малой и средней дюрации. Список других недооцененных корпоративных выпусков немного изменился и выглядит следующим образом: НИКойл’07, Уралсиб’06, Система’11, ММК’08, Евраз’09, Газпромбанк’08.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 172,71 (+15 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – на месте, Турция – слабо вниз, Венесуэла – слабо вниз. Спред R’30-Mex’15 – 92 (+8) бп. Нефть (URALS) – 33,96 (+1,01) долл/б – вверх.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентствами Moody’s и S&P.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в декабре; фундаментальная переоцененность Treasuries.

Вывод: необходимо пропустить спекулятивную волну продаж в корпоративном секторе, готовясь начать покупки корпоративных бумаг малой и средней дюрации на выросших уровнях доходности. В среднесрочной перспективе суверенные бумаги имеют значительно большую глубину падения, чем роста, поэтому в их отношении мы продолжаем рекомендовать фиксацию прибыли.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries.

В корпоративном сегменте сделать паузу до окончания панических продаж для того, чтобы возобновить покупку бумаг средней и малой дюрации на выросших уровнях доходности.