Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[10.12.2004] Банк Зенит

На рынке рублевых облигаций – «черная полоса». Хотя ситуация вокруг претензий к Вымпелкому пока остается неопределенной, инвесторы, похоже, уже сделали вывод о начале новой серии атаки власти на частный бизнес: как следствие, на финансовых рынках продолжается «распродажа» позиций. На фоне расширившихся спрэдов между котировками на покупку/продажу и преобладания на рынке продавцов, снижение цен по ликвидным сериям носит угрожающий характер: по московским бумагам падение котировок по цене последней сделки вчера составило 25-90 б.п. (в частности, по самой длинной 39-ой Москве – 92 б.п.), облигации ТНК-5 снизились на 120 б.п., Вымпелком подешевел еще на 170 б.п., доходность выросла на 11.16% годовых.

Во втором эшелоне рынка сильнее других пострадали облигации 4-ой серии Мособласти, потерявшие в цене 90 б.п., а также практически все выпуски телекомов, попавшие «под горячую руку» инвесторов: ЮТК-3 к закрытию торгов опустился в цене на 45 б.п., УРСИ-3 и Сибирьтелеком-3 – на 102 б.п. и 120 б.п. Мы полагаем, что столь существенные темпы продаж по бумагам телекоммуникационных компаний «на эмоциях», в целом опережающие падение по другим выпускам второго эшелона, фундаментально не оправданны, и рекомендуем воспользоваться возможностью для покупки подешевевших бумаг. В частности, привлекательно выглядит ЮТК-3 с доходностью на уровне «верхней границы» второго эшелона (12.52% годовых).