Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[10.11.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Ситуация на рынках

На рынки вчера внезапно пришло осознание надвигающейся катастрофы в связи с углублением долгового кризиса в Италии. Достижение облигациями Италии «точки невозврата» по доходности, а также опасения глубокой рецессии в Европе, привели к падению большинства рисковых активов. Суверенные еврооблигации России упали в среднем на 0,5%, а бумаги корпоративных эмитентов – на 0,4%.

Американские индексы вчера сильно понизились. S&P500 потерял 3,67%, Dow Jones снизился на 3,20%. Бразильский индекс Bovespa уменьшился на 2,50%.

Европейские индексы завершили среду снижением. FUTSEE 100 потерял 1,92%, DAX опустился на 2,21%, французский CAC 40 снизился на 2,17%.

По итогам дня контракт на Light Sweet потерял 1,10%; Brent упал на 2,34%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $95,77 (+0,03%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $112,29 (-0,02%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $16,52.

Драгоценные металлы показывают негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1760,38. Серебро снизилось до $33,9225. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 51,89.

Ключевая статистика на сегодня:

Индекс потребительских цен во Франции (10:30);
Индекс потребительских цен в Германии (11:00);
Промышленное производство Франции (11:45);
Промышленное производство Италии (13:00);
Ежемесячный отчет ЕЦБ (13:00);
Объявление о ставке Банка Англии (16:00);
Импортные цены в США (17:30);
Торговый баланс в США (17:30);
Заявки на пособия по безработице в США (17:30);
Речь председателя ФРС Б. Бернанке (20:45);
Ежемесячный отчет об исполнении бюджета США (23:00).

Новости и статистика

США

Оптовые запасы США в сентябре сократились на 0,1%, аналитики прогнозировали рост на 0,5%. В последний раз снижение показателя наблюдалось в декабре 2009 года (-0,8%). Значение августа было пересмотрено в худшую сторону с +0,4% до +0,1%.

Управление экономики и статистики Министерства торговли США отмечает в своем докладе также, что оптовые продажи в сентябре составили 403,1 млрд. долл., что на 15% выше значения сентября 2010 года. Запасы же в сравнении с прошлым годом выросли на 11,9% и составили 462,0 млрд. долл. Более высокий рост продаж и способствовал сокращению оптовых запасов, что в свою очередь может заставить производителей увеличить объѐмы производства.

Российские еврооблигации

Резкое сжатие спроса на рисковые активы привело вчера к падению долгового рынка России. На этот раз исчез и фактор дорогой нефти, который оказывал поддержку российским бумагам в предыдущие дни: нефть сорта Brent вчера рухнула вчера на 2,4%. Выпуск Россия-30 упал на 0,9% до 118,6% от номинала. В остальных «суверенах» падение было меньшим, Россия-15 упал на 0,15%, Россия-20 – на 0,6%. До 225 б.п. (+25 б.п.) взлетела стоимость 5- летнего CDS на российский долг.

В корпоративном секторе наибольшее падение показали бонды Вымпелкома: Вымпелком-21 снизился на 2,2%, Вымпелеом-18 – на 1,2%. Падение свыше 1,0% показали также Альфа-банк-21 и ТКС-банк-14. «Длинные» бонды Лукойла, Газпрома, Вымпелкома в среднем снизились на 0,6-0,9%. Выпуск Лукойл-19 потерял 0,8%, ТМК-18 и Евраз-15 – около 0,6%. Среднерыночное падение показали длинные выпуски Северстали (-0,4%), Сбербанк-15 и Алроса-20.

Падение наблюдалось также в некоторых коротких бондах, срок погашения которых не превышает 1-2 года. Так, Промсвязьбанк-12 потерял 0,1%, как и ТМК- ВР-12. Около 0,05% снизились цены на Вымпелком-13 и Номос-банк-12. Без изменения завершили день евробонды Синек-15, Транснефть-12 и Транснефть-13. А таким выпускам как Еврохим-12 и ВТБ-12 даже удалось прибавить порядка 0,1%.

На утро среды рыночный фон по-прежнему располагает к падению российских евробондов. Нефть сорта Brent с открытия теряет уже 0,5% и торгуется на уровне 111,8$/баррель, в небольшом минусе торгуются и фьючерсы на американские индексы. На глобальном рынке долга ситуация принципиально не изменилась: крайне сильное давление испытывают бонды Италии, treasures, напротив, продолжают укрепляться. Выпуск Россия-30 – пока на уровнях закрытия среды. Ожидаем сохранение высокой волатильности, до конца недели сохранение коррекции - наиболее вероятный вариант.

Облигации зарубежных стран

Украина, Белоруссия и Казахстан

Сильное падение испытали вчера и суверенные евробонды Украины. В среднем они рухнули на 1,7%, а украинская 10-летка потеряла 2,8%. В корпоративном секторе динамика оказалась не столь однозначной. Если МХП-15 и Мрия-16 потеряли около 0,3%, а НафтоГаз Украины-14 упал на 1,0%, то Метинвест-15 вырос на 0,25%, а Авангард-15смог прибавить около 0,5%.

Суверенные еврооблигации Белоруссии, несмотря на сильное падение облигаций Emerging Market, не изменились в цене. Оба выпуска остались на уровне 83,0% от номинала. Доходность Беларусь-15 по-прежнему находится выше доходности Беларусь-18 и составляет 14,4% против 13,05 соответственно.

Европа

Европейский долговой кризис вошел вчера в новую, более острую фазу кризиса. Доходности 10-летних итальянских облигаций вчера перешагнули 7,0%-ый рубеж и в настоящий момент продолжают расти, достигнув уже 7,33% годовых. Премьер-министр Италии С. Берлускони продолжает утверждать, что уйдет в отставку после принятия «кризисного» бюджета на 2012 год. Однако, по-прежнему имея большинство голосов в Парламенте, выступает категорически против формирования коалиционного Правительства, наподобие греческого, и требует досрочных парламентских выборов. Как показал опыт Греции – политическая нестабильность – это наихудший способ снятия напряжения на кредитном рынке. Тем временем, голосование по новому пакету бюджетной консолидации, включая увеличение пенсионного возраста и продажу гос. собственности, пройдет уже завтра, а нижняя палата Парламента – проголосует в выходные.

Тем временем, по сообщениям Reuters, один из официальных представителей ЕС заявил, что про обращение Италии за помощью, по аналогии с Грецией, Ирландией и Португалией, пока не может быть и речи. Кроме того, сообщается, что официальные представители Германии и Франции разрабатывают план радикального пересмотра основ еврозоны, который включает выход некоторых стран из зоны евро и большую политическую и экономическую интеграцию оставшихся членов.

За пределами еврозоны продолжают звучать призывы к тому, чтобы ЕЦБ более активно выкупал итальянские бонды с рынка, однако сам регулятор в этом вопросе сохраняет сдержанность, полагая, что это подорвет доверие к самому ЕЦБ. Отметим, что по данным Bloomberg, в текущем месяце ЕЦБ вышел на вторичный рынок долга лишь однажды – 4 ноября, выкупив около 9,5 млрд. евро облигаций.

Самой Италии до конца года необходимо погасить около 39,7 млрд. евро: в ноябре – 14,9 млрд. евро и в декабре – 24,8 млрд. евро. Таким образом, Италии в ближайшие недели придется провести как минимум несколько аукционов по размещении бумаг. Очевидно, что экономика Италии значительно мощнее, чем той же Греции или Португалии, поэтому и доходов бюджета у Италии значительно больше. Вероятно, непродолжительное время, Италия сможет занимать под столь высокие проценты. Главное для Италии сейчас – вернуть доверие инвесторов, однако пока наблюдается обратная ситуация.

В Греции, тем временем, так и не сформировано Правительство и не выбран новый премьер-министр.

Вероятность дефолтов и выхода отдельных стран из зоны евро продолжает расти.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,6%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 5,6% годовых.

Альфа-банк-12 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,5%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов