Комментарий по рынку

На прошедшей короткой неделе ситуация на корпоративном долговом рынке не претерпела существенных изменений. Однако на рынке несколько подросла ликвидность, значительно снизившаяся на позапрошлой неделе. Напомним, что объем торгов на рынке на позапрошлой неделе снизился на величину порядка 80%. Ценовой индекс MICEX CBI CP за последние 2 недели предпринимал очередные попытки скорректироваться, однако общий нисходящий тренд, начавшийся в середине августа, оказался продолженным. Индекс закрылся в пятницу на уровне 84,03 пунктов против 84,43 в позапрошлую субботу.

На рынке межбанковского кредитования ситуация улучшилась: ставки к концу недели снизились до 6-8% годовых. Остатки на корсчетах и депозитах банков в ЦБ в пятницу составили 910,3 млрд руб., демонстрируя тенденцию к росту. Улучшение было, в частности, обусловлено проведенным в четверг аукционом по предоставлению беззалоговых кредитов сроком на один месяц. Было предоставлено 50,3 млрд руб. по ставке 9,6% годовых. Сегодня и завтра пройдут очередные «беззалоговые» аукционы, банкам будет предложено 200 млрд руб. Другим позитивным фактором стало заключение ЦБ РФ соглашения о компенсации части убытков от сделок на рынке МБК с 3 банками (Сбербанк, МДМ Банк, Райффайзенбанк). Еще 7 банкам были направлены предложения. Требования к банкам для предоставления частичной компенсации: собственный капитал - не менее 30 млрд. руб., рейтинг – не ниже BB по Fitch и S&P.

Также на рынке произошли два техдефолта по выпуску СОРУС КАПИТАЛ, 1. Эмитент не исполнил обязательства по выплате купона (~35,9 млн руб.), а также по оферте. К оферте было предъявлено бумаг на 1,175 млрд руб. при объеме выпуска 1,2 млрд руб. Причиной затруднений в исполнении обязательств по сообщению компании стали неисполнения обязательств со стороны контрагентов эмитента. В апреле следующего года компании предстоит пройти оферту по выпуску СОРУС КАПИТАЛ, 2 объемом 1,5 млрд руб., доходность к оферте выпуска находится на уровне 306,38%. Отметим, что Sorus является третьей по величине операционной деятельности «фруктовой» компанией в России после Sunway и JFC. По итогам 2007 г. рентабельность EBITDA компании составила 6,7% против 9,5% и 10,7% у Sunway и JFC соответственно. При этом компания характеризуется сравнительно высокой долговой нагрузкой: Долг/EBITDA в 2007 г. составил 5,13x, против 3,25x и 4,89x у Sunway и JFC.

На предстоящей неделе на рынке корпоративных облигаций изменение ситуации будет определяться внешними факторами.