Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[10.10.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Ситуация на рынках

Индекс доллара DXY по итогам торгов в пятницу увеличился на 0,15%. Сегодня утром индекс торгуется на уровне 78,305 пункта (-0,57%). Валютная пара EUR/USD в ходе торгов 7 октября снизилась до 1,3378 (-0,44%), сегодня торгуется в районе 1,3472 (+0,70%).

По итогам пятницы контракт на Light Sweet прибавил 0,47%; Brent подрос на 0,14%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $83,55 (+0,69%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $106,09 (+0,20%). Спред между Brent и Light Sweet сократился до $22,54.

Драгоценные металлы показывают негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1650,83. Серебро снизилось до $31,655. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 52,15.

Европейские индексы завершили неделю умеренным ростом. FUTSEE 100 прибавил 0,23%, DAX поднялся на 0,54%, французский CAC 40 вырос на 0,66%.

Американские индексы в пятницу завершили торговую сессию снижением, индексы снизились в большей степени благодаря негативной динамике финансового сектора. S&P500 потерял 0,82%, Dow Jones снизился на 0,18%. Лучше рынка компании, предоставляющие коммунальные услуги (+0,37%), в аутсайдерах финансовый сектор (-3,51%). Бразильский индекс Bovespa упал на 2,00%.

Фьючерсы на американские индексы в настоящий момент показывают выраженную позитивную динамику. Контракт на S&P500 прибавляет 1,06%, фьючерс на Dow Jones повышается на 0,96%.

Азиатские площадки показывают смешанную динамику. Японский NIKKEI 225 снизился на 0,98%, в Гонконге Hang Seng теряет 0,20%, индийский SENSEX растет на 1,18%.

Индекс ММВБ в ходе пятничных торгов вырос на 2,51%, Индекс РТС на основной сессии прибавил 3,16%. Лучше рынка сектор Металлургия и добыча (+4,99%), в аутсайдерах потребительский сектор (+1,06%).

Относительно высокая цена на нефть и позитивная динамика фьючерсов на американские индексы буду поддерживать цены на российские акции. Однако резко негативная динамика финансового сектора на торгах в Америке будет оказывать давление. Мы не ждем сегодня выраженной динамики на российском рынке акций, предполагаем, торги будут проходить с большой волатильностью.

Ключевая статистика на сегодня:

Торговый баланс Германии (10:00);

Промышленное производство во Франции (10:45);

Промышленное производство Италии (12:00);

Индикатор доверия инвесторов Sentix (12:30);

Глобальный индекс деловой активности OECD (15:00).

Новости и статистика

Беларусь

Международные резервные активы Беларуси в определении Специального стандарта МВФ, по предварительным данным, увеличились в сентябре на $134,9 млн. до $4,716 млрд. на 1 октября.

Россия

Индекс потребительской уверенности населения России в 3 квартале 2011 года вырос на 2 п.п. и составил -7% против -9% во 2 квартале.

Профицит российского бюджета по итогам девяти месяцев 2011 года составил 1,089 трлн рублей. Доходы федерального бюджета в январе-сентябре достигли 8,211 трлн рублей, расходы — 7,122 трлн рублей.

Объем государственного внутреннего долга России в январе-сентябре 2011 года вырос на 1 080 млрд рублей (+43,87%) до 3 542 млрд рублей. В сентябре 2011 года показатель в месячном выражении увеличился на 300 млрд. рублей (9,25%).

Европа

Fitch понизило суверенные рейтинги Испании и Италии. Долгосрочный суверенный рейтинг Испании понижен с "AA+" до "AA-". Долгосрочный суверенный рейтинг Италии понижен с "AA-" до "A+".

Дефицит торгового баланса Франции в августе снизился до 4,97 млрд. евро. Аналитики ожидали, что показатель составит 5,4 млрд. евро.

Промышленное производство во Франции выросло в августе 2011 года на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем. Увеличение промпроизводства относительно августа прошлого года достигло 4,4%. Экономисты в среднем ожидали снижения первого показателя на 0,7% и повышения второго на 2,3%.

США

Общий объем потребительских кредитов, выданных банками США в августе, сократился на $9,5 млрд. и составил $2 445 млрд. В годовом исчислении объем выданных кредитов сократился на 4,6%. Особенно острым стало сокращение невозобновляемых кредитов, которые американцы обычно берут для оплаты учебы или покупки автомобиля.

Торговые идеи на рынке евробондов

Наиболее приемлемая стратегия поведения на рынке евробондов в текущих условиях, с нашей точки зрения, это покупка выпусков с погашением в 2012 году и удержание их до погашения.

После обвала на рынках доходности выпусков даже с очень «короткой» дюрацией значительно выросли, при этом внутренний риск самих компаний изменился мало, а рост доходностей был связан с обострением внешних рисков.

ВТБ-12 (ВВВ/Ваа1/ВВВ). Выпуск погашается 31 октября 2012 года и сейчас торгуется с доходностью 5,4%. Мы не сомневаемся, что у гос. банка не возникнет проблем с погашением выпуска на $1 млрд. Ситуация с поглощением Банка Москвы будет решена в пользу ВТБ, объем абсолютно ликвидных средств за 3 последних года не опускался ниже 160 млрд. рублей (ниже $5 млрд.).

Среди таких выпусков мы выделяем евробонд Еврохим-12, который погашается в марте 2012 года и торгуется с доходностью около 5,0%. Мы не сомневаемся в устойчивости кредитного профиля эмитента, имеющего рейтинг BВ/Стабильный.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 8,4% годовых.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 7,5%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. Риск компании выше, чем двух предыдущих эмитентов, однако соотношение риск-доходность вполне привлекательно, на наш взгляд.

Альфа-банк-12 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 6,5%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

Среди подобных бумаг также обращаем внимание на Татфондбанк-12 и НМТП-12.

Рублевые облигации

Российский долговой рынок сегодня, скорее всего, будет двигаться в боковом тренде при относительной не высокой торговой активности. В целом фон на рынках нейтральный. Новости в связи со снижением Fitch Ratings долгосрочных кредитных рейтингов Испании и Италии были в целом ожидаемыми, после аналогичного снижения S&P ранее и существенного влияния на рынки уже вряд ли окажет.

В воскресенье Канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози заявили, что до конца месяца будет финализирован пакет мер по разрешению долгового кризиса в ЕС, в том числе - по рекапитализации европейских банков. Мы смотрим на данные новости позитивно и надеемся, что это добавит уверенности инвесторам на мировых фондовых площадках. Так же 9 октября министр финансов Бельгии заявил, что Бельгия купит в Dexia Banque Belgique бельгийскую часть за 4 млрд. евро. Кроме этого оно гарантирует 60% обязательств банка. За французские активы будет отвечать СП, созданное с банковским подразделением французской почты и госбанком Caisse des Depots.

Сегодня с утра рынки торгуются в зеленой зоне, однако мы не уверены что они сегодня не уйдут в красную, российские рынки уже торгуются ниже значений пятницы. Commodities в небольшом плюсе, на фоне ослаблению USD. Рубль немного укрепился к бивалютной корзине и достиг значения в 37 рублей. Ставки на межбанке смогли снизится, на фоне снижения спроса на ликвидность в банковской системе. Объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ снизился незначительно до 812 млрд. рублей.

В пятницу российский рынок облигаций показал рост на фоне решений европейских госбанков об расширении программы выкупа госбумаг с рынков. Государственные длинные рублевые выпуски показали неплохой рост практически в 1 п.п. Что касается корпоративных выпусков, то количество подросших выпусков превысило падающие практически в два раза, при этом бумаги в среднем изменились на 60 б.п. На рынке торговая активность была выше среднего и объем торгов составил 21,2 млрд. рублей. Отметим неплохой рост коротких бумаг банковского сектора и металлургов и серьезное снижение выпусков телекомов и сектора торговли. Лучше всего смогли подрасти выпуски Глобэкс банка (-3,66%), Локо банка(+1,47%), Мечела (+3,6%) и Кокса (+2,04%), а сильнее снижались облигации Магнита (-1,61%), Копейки (-1,5%), МТС (-1,5%) и Ростелеком (-1,39%). Индекс IFX-Cbonds-P вырос на 0,08% IFX-Cbonds прибавил 0,1%.

7 октября РСХБ успешно прошел оферту по выпуску 4-й серии, приобретя у держателей 20% выпуска.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы бы рекомендовали обратить внимание на короткие высоколиквидные и с достаточно высоким кредитным рейтингом бонды, и по возможности удерживать их до погашения, то есть входить в рынок в первую очередь с длинными деньгами с временным горизонтом до 1 года. В контексте «buy and hold» нам кажется интересным идея в покупках следующих выпусков: Башнефть (2-й и 3-й выпуск), Северсталь БО-01, ММК БО-01, МТС 05, НОМОС-БАНК БО-01, Банк Зенит БО-02.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов