Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) во вторник изменилась незначительно и выросла на 1 б.п. до уровня в 4,65% на фоне публикации протоколов заседания Федерального Комитета по операциям на открытом рынке. В них отмечается, что "с целью предотвратить негативный эффект на экономику, который бы в противном случае усилился, все члены (ФРС) согласились с тем, что сокращение ставки на 50 б.п. станет самым целесообразным шагом". Мы не ожидаем сегодня существенных сдвигов в доходности UST’10.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 сузился на 1 б.п. до уровня в 112 б.п. на фоне незначительных изменений в доходности облигаций UST’10 и Rus’30. Колебания спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в районе 115 б.п., как мы предполагаем, сегодня продолжатся.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций во вторник изменились разнонаправленно на фоне отсутствия значимых перемен в доходности базовых активов. В лидерах роста индикативной доходности были облигации AFKFIN-8 и AvtoVAZ-8. Лидерами снижения доходности стали облигации IRKUT-9, AFKCAP-11. Интерес к облигациям с относительно “высокой” дюрацией AFKCAP-11 мы связываем с повышением агентством Moody's корпоративного рейтинга МТС, а также рейтингов выпущенных компанией облигаций с Ba3 до Ba2. Мы думаем, что рейтинги “материнской” для МТС компании АФК “Система” в среднесрочной перспективе также могут быть повышены.

Торговые идеи

Доходность евробондов АФК ”Система” находится, на наш взгляд, на достаточно привлекательном для инвесторов уровне.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Во вторник на рынке госбумаг котировки облигаций по большинству торговавшихся выпусков изменились незначительно и разнонаправленно. В лидерах роста цен оказался выпуск ОФЗ 46014 с дюрацией 5,0 лет и выпуск ОФЗ 46021 с дюрацией 7,5 года. Снижением цен отметился выпуск ОФЗ 46020 с дюрацией 12,7 года. Мы ожидаем сегодня продолжения колебаний котировок ОФЗ на сложившихся уровнях.

Корпоративные облигации и облигации региональных и муниципальных органов власти (РиМОВ)

На рынке рублевых корпоративных облигаций во вторник отмечалась разнонаправленная динамика котировок при значительно выросших оборотах торгов. В лидерах рыночного оборота были в основном выпуски 2 эшелона и облигации “голубых фишек” – ликвидных облигаций из списка репуемых ЦБ РФ бумаг. Гигантский оборот по облигациям МДМ-Банк03 был связан с исполнением эмитентом обязательств по оферте и выкупом 99,9% облигаций выпуска объемом в 6 млрд. руб., а также последовавшим сразу после выкупа облигаций размещением практически всего выпуска с доходностью около 11%. Исполнение оферты по облигациям СевКазна1 (объем выпуска 1 млрд.руб., выкуплено около 98,7%) и ЕПК-1 (объем выпуска 1 млрд.руб.) также вывело эти выпуски в лидеры по обороту торгов. Лидерами роста цен среди облигаций с наибольшим оборотом торгов стали облигации Мос.обл.7в с доходностью 7,5% годовых, выросшие в цене на 0,2%, а также выпуск ВТБ-4об с доходностью 7,1% годовых, повысившийся в цене на 0,2%. В лидерах снижения цен среди облигаций с наибольшим оборотом торгов были выпуск облигаций РусСтанд-7 с доходностью 15,8% годовых, упавший в цене на 0,35%, а также выпуск облигаций ФСК ЕЭС-05 с доходностью 7,3% годовых, снизившийся в цене на 0,1%. Понижение агентством Fitch Ratings долгосрочного рейтинга Банка Русский Стандарт (БРС) с уровня «BB» до «BB-» негативно повлияло на котировки облигаций БРС. Однако продолжение снижения мы не ждем, поскольку ЦБ РФ с 5 октября понизил планку рейтингов для ломбардного кредитования на 2 ступени. Теперь она установлена на уровне не ниже «В+» по классификации рейтинговых агентств S&Poor's или Fitch и "В1" по классификации рейтингового агентства Moody's. В условиях роста остатков на корсчетах банков и снижения ставок МБК мы отмечаем растущий интерес инвесторов к облигациям 2-3 эшелона.