Rambler's Top100
 

ИФК Алемар: Ежедневный обзор рынка облигаций


[10.09.2008]  ИФК Алемар    pdf  Полная версия

Взгляд на рынок

МАКРОЭКОНОМИКА

Запасы товаров на оптовых складах в США в июле выросли на 1.4%. Аналитики ожидали повышения на 0.7%. Согласно пересмотренным данным, рост этого показателя в июне составил 0.9%, а не 1.1%, как сообщалось ранее. Продажи товаров со складов опустились на 0.3%, что стало максимальным снижением с февраля. Увеличение запасов на оптовых складах обусловлено, в частности, ростом запасов автомобилей, машинного оборудования и бензина.

БАЗОВЫЕ АКТИВЫ

Ставки казначейских обязательств стремительно снижаются вслед за развитием негативной обстановки на фондовых площадках. "Аппетит" инвесторов к риску снижется, при этом рынок продолжает получать сигналы о слабости американской экономики, а вероятность повышения ставки ослабевает в среднесрочной перспективе.

РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ

Рисковые долги продолжают снижаться в ценах, тогда как возвращение покупателей на рынок US-Treasuries приводит к значительному расширению кредитных спрэдов. "Бегство в качество" вчера привело к увеличению спрэда EMBI+ до 329 б.п., что является максимумом почти за 2 года. Российские суверенные евробонды на фоне остальных Emerging Debt смотрелись стабильно, а спрэд расширился только за счет снижения ставок базовых активов.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Локальный долговой рынок пытается удержаться от волны пессимизма, пришедшей с фондовых площадок. В то же время разгрузка долговых портфелей продолжается, а вчера наиболее активно продавались выпуски компаний второго эшелона.

Макроэкономика

ЗАПАСЫ НА ОПТОВЫХ СКЛАДАХ США

Компании, возможно, будут наращивать запасы товаров на складах после их сокращения во II квартале, что, по мнению экспертов, может поддержать рост американской экономики в ближайшие месяцы. В то же время, учитывая сокращение продаж и более значительное, чем ожидалось, повышение запасов в июле, необходимость их дальнейшего увеличения, вероятно, будет небольшой. В настоящее время запасы на складах способны обеспечить продажи с учетом текущих темпов спроса на 1.07 месяца, что немного выше рекордного минимума в 1.06 месяца, зафиксированного в июне. Запасы нефтепродуктов увеличились в июле на 2.8%, автомобилей – на 2.3%, машинного оборудования – на 2.7% – максимальный рост с декабря 1997 г. Запасы товаров длительного пользования выросли на 1.6%, что является самым значительным подъемом с апреля 2006 г., запасы товаров недлительного пользования – на 1.1%. На долю оптовых складов приходится примерно четвертая часть общего объема складских запасов США.

Данные по запасам свидетельствуют о том, что июль был одним из самых удачных месяцев для американской экономики в текущем году. Рост потребительских расходов и одновременно снижение стоимости топлива и продовольствия смогли предоставить экономике страны временную передышку. Основной причиной улучшения потребительских настроений стали единоразовые стимулирующие налоговые меры, поэтому надеяться на продолжение позитивных тенденций с потреблением внутри страны пока не стоит. Ситуация на рынке труда, согласно пятничным данным, продолжает развиваться негативно, равно как и в жилищном и финансовом секторах, что создает предпосылки для сохранения потребительских настроений на низком уровне.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 881.6 (+159.8) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 807.3 (+168.9) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 74.3 (-9.1) млрд руб.

Ставки рынка МБК держатся на высоких уровнях, однодневные кредиты обходятся под 7-8% годовых. ЦБ продолжает активно кредитовать банки. Объем операций РЕПО составил 264.1 млрд руб., при этом в ходе утреннего аукциона был выбран почти весь лимит ЦБ (170 млрд руб.). На текущей неделе нас не ожидают какие-либо события на денежном рынке, однако отток капитала и напряженная ситуация на валютном рынке не будут способствовать нормализации.

Кривая ставок LIBOR USD сохраняет прежний вид: 1M составляет 2.49%, 3M – 2.81%, 12М – 3.13%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 6.8%.

Локальный долговой рынок

ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ

Вчера на рублевом рынке выпуски первого уровня пытались консолидироваться после прошедшей волны роста ставок, однако удалось это далеко не всем. Сейчас довольно сложно отделить технические сделки от массовых сокращений длинных позиций – характер обоих довольно схож. В более доходных облигациях ситуация драматизировалась: продажи бумаг даже качественных эмитентов второго порядка продолжились.

Рынок по-прежнему остается под давлением как внутренних, так и внешних факторов. Поиски "дна" продолжаются, и с учетом вероятного запаса роста ставок локальный долговой рынок вряд ли стабилизируется в ближайшие месяцы. В таких условиях становится непонятным: как и на каких условиях крупные эмитенты и госкомпании собираются участвовать на первичном рынке.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: