Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[10.06.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

По итогам торгов вторника доходности казначейских облигаций США изменились незначительно, оставшись у своих 7-месячных максимумов. Так, доходность UST’10 снизилась на 2 б.п. - до 3,86%, UST’30 – увеличилась на 3 б.п. – до 4,65% годовых. На котировки treasuries продолжает оказывать давление новое предложение бумаг. Кроме того, статданные США дают надежду на скорое возобновление экономического роста в развитых странах, что способствует выходу инвесторов из низкодоходных treasuries в поисках более рискованных вложений. Впрочем, результаты вчерашнего аукциона по размещению коротких UST’3 говорят о пока сохраняющемся спросе на treasuries – спрос превысил предложение в 2,82 раза по сравнению с последним аукционом в мае, где данное значение было на уровне 2,66. Сегодня состоится размещение UST’10 на $19 млрд., завтра - UST’30 на $11 млрд. Пытается сдержать рост ставок ФРС (пока не очень удачно), продолжая выкупать treasuries с рынка в рамках своей полугодовой программы на $300 млрд. Сегодня ФРС будет выкупать бумаги с погашением в 2019 – 2026 гг., однако, скорее всего, значительного влияния на рынок это не окажет. Гораздо более сильное влияние должна оказать завтрашняя статистика – в четверг будут опубликованы данные по розничным продажам и безработице в США. Вчерашняя статистика была весьма благоприятной - Министерство торговли США сообщило, что объем товарных запасов на складах оптовой торговли в США в апреле 2009 г. за месяц снизился на 1,4% с учетом сезонных колебаний и достиг самого низкого показателя с сентября 2007 г. В целом текущая ситуация, сложившаяся в экономике страны, говорит о долгосрочном повышательном тренде по доходностям госбумаг США (исключая локальные коррекции). Восстановление экономики с учетом мер, благодаря которым это восстановление достигается (наводнение ликвидностью мировой финансовой системы), неизбежно повлечет за собой рост инфляции и/или повышение ставок ФРС, что будет способствовать росту доходностей UST.

Суверенные еврооблигации РФ

На фоне возобновленного роста цен на энергоносители спрос на суверенные евробонды РФ на торгах вчера несколько увеличился. В результате доходность Rus'28 осталась без изменений на уровне 8,06%, Rus’30 – снизилась на 8 б.п. – до 7,71%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 6 б.п. - до 385 б.п. Не сильно выразительными были торги по бумагам и других развивающихся стран - EMBI+ снизился всего на 3 б.п. – 413 б.п. Благоприятное влияние на котировки российских бумаг оказывают высокие цены на нефть, которые уже превысили $70 за барр. на фоне данных по сокращению запасов в США. Вместе с тем, продолжающейся рост ставок UST препятствует значительному снижению доходностей по выпускам России. Кроме того, данные статистики по РФ пока не способствуют дальнейшему снижению спрэда к американским госбумагам.

Корпоративные еврооблигации

Активность в секторе корпоративных еврооблигаций по-прежнему наблюдается только в конце кривой доходности рынка – в коротком и среднесрочном сегментах низкие доходности бумаг, сложившиеся на рынке, больше не привлекают инвесторов. Периодические покупки проходят по бумагам VimpelCom 16, VimpelCom 18, VTB 18, VTB 16E, Gazprom 37,Gazprom 20, Evraz 18, а также в SeverStal 13 и SeverStal 14. Мы ожидаем, что данная тенденция сохранится на рынке в ближайшее время, а расшевелить рынок, вероятно, смогут только новые размещения.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• В преддверии сегодняшнего аукциона Минфина по размещению ОФЗ 25064 на 8 млрд. руб. на вчерашних торгах инвесторы активно продавали данный выпуск.

• В результате оборот торгов по ОФЗ 25064 составил 366 млн. руб. (77% от всего дневного объема торгов), доходность вновь выросла до 12% годовых.

• Вместе с тем, мы не ожидаем, что министерству удастся разместить выпуск на все 8 млрд. руб. Как и на предыдущих аукционах премия, вероятно, будет минимальной, а объем размещения вряд ли превысит 1 млрд. руб.

• Таким образом, уже на завтрашних торгах мы, вероятно, увидим Минфин с продажей ОФЗ 25064 в рынок.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Консолидация рынка облигаций и облигаций РИМОВ на торгах во вторник продолжилась – несколько припали в цене выпуски МТС, 04, ВК-Инвест, 01, ВТБ, 05. Вместе с тем, покупки наблюдались в других ликвидных выпусках I – II эшелонов (МТС, 03, Газпром нефть, 01, выпуски Москвы и пр.).

• На денежном рынке сохраняется достаточно спокойная ситуация. Рубль вчера отыграл часть потерь, которые он понес накануне. Однако дальнейшему укреплению курса национальной валюты помешало высказывание В. Путина, что рубль укрепился больше, чем рассчитывали. Несколько подросла вчера стоимость денег на межбанке – однодневный MosPrime Rate составил 7,38%. С 15 июня начинается очередной период налоговых выплат, в связи с чем ставки, возможно, еще немного повысятся.

• Минфин вчера дал четко понять инвесторам, что не допустит дефолтов регионов, и в ближайшее время выделит 3-4 млрд. руб. для предоставления кредита Московской области (см. стр. 2).

• ЛУКОЙЛ вчера объявил, что начинает размещение облигаций серии БО-18 на 5 млрд. руб. сроком 1 год, ориентир по доходности – 13,75% - 14,75% годовых. Очередной представитель качественного I эшелона выходит на рынок с новым выпуском, предлагая при этом неплохую премию к вторичке. Для сравнения, диапазон доходности, предлагаемый ЛУКОЙЛОМ соответствует доходности более длинного выпуска (2 года) Газпромнефти (13,96% годовых). Таким образом, мы ожидаем значительную рыночную переподписку по выпуску и доходность ближе к нижней границе объявленного диапазона.

• На наш взгляд, участие в размещениях эмитентов I – II эшелонов, где можно получить неплохую премию, гораздо более привлекательно по сравнению с покупкой бумаг на вторичке. При этом пока на российском рынке складываются все факторы для дальнейшего роста рынка – высокие цены на нефть, рост рублевой ликвидности, снижение ставок ЦБ. Однако терять бдительность не стоит – ситуация в мировой экономике остается неустойчивой, и возможный разворот внешних рынков больно ударит и по рынкам РФ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: