Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[10.06.2009]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Рынок еврооблигаций

РЫНОК UST СТАБИЛИЗИРОВАЛСЯ; ЦЕНА НА НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЕТ РАСТИ

«Распродажа» в US Treasuries закончилась: доходность 10-летних нот вчера сложилась на уровне 3.86% (-2бп), 2-летних – 1.31% (-10бп). Директор лондонского отделения PIMCO Э.Болс сказал, что мировая экономика в ближайшее время останется довольно слабой, поэтому центральные банки пока воздержатся от повышения процентных ставок. Таким образом, взбудоражившая рынки мысль о том, что ФРС в обозримой перспективе может перейти к ужесточению монетарной политики, не получила развития. Нам тоже кажется, что ФРС скорее увеличит объемы покупок UST и даст дорогу инфляции...

Американский рынок акций третий день подряд топчется на одном месте. Статистики вчера было немного. В США сильнее, чем ожидалось, сократились складские запасы и запасы нефти. Благодаря последнему цены на нефть сегодня уверенно преодолели отметку в 70 долл. за баррель. Нефть – это «наше все», это главный фактор, определяющий динамику на российских финансовых рынках и здоровье экономики. Предположение о том, что нынешний рост цен на нефть носит преимущественно спекулятивный характер, подтверждает следующее сообщение Интерфакса: «объем нефти, который трейдеры хранят в танкерах в море, удвоился с апреля 2009 г.». Это, правда, отнюдь не значит, что стоит ждать коррекции цен на нефть. Во-первых, инвесторы продолжают спасаться от девальвации доллара, а, во-вторых, многие (в т.ч. IEA) говорят о возможном дефиците предложения нефти из-за недоинвестирования в отрасль на фоне низких цен.

В Великобритании вчера вышли неплохие цифры по рынку недвижимости (активность покупателей растет, ослабевает давление на цены); во Франции превысил ожидания индекс настроений в деловой среде. Одновременно инвесторы были разочарованы немецким отчетом по промышленному сектору: производство в апреле сократилось больше, чем прогнозировалось. Из других интересных новостей можно отметить решение Минфина США разрешить 10 банкам досрочно вернуть 68 млрд. долл., привлеченных в рамках программы TARP.

EMERGING MARKETS

Котировки еврооблигаций Emerging Markets вчера немного подросли вслед за европейскими индексами акций, которые днем демонстрировали рост до 1.5%. Спрэд EMBI+ сузился до 413бп (-3бп). Цена выпуска RUSSIA30 (YTM 7.71%) подросла примерно на 25бп до 98.5-98.75пп.

Достаточно высокий интерес сохраняется к корпоративным еврооблигациям Котировки большинства российских выпусков вчера продолжили расти. В частности, мы видели неплохой спрос на бонды ВТБ, Альфа-банка и Рольфа.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

СЛОВЕСНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ ПРЕМЬЕРА ПОВЛИЯЛИ НА ВАЛЮТНЫй РЫНОК

Вчера ближе к концу торговой сессии в лентах новостей появились слова Владимира Путина о том, что рубль укрепился больше, чем рассчитывали власти. Сразу после этого комментария бивалютная корзина подорожала примерно на 10 коп. до 36.80 руб., закрывшись около 36.77.

Скорее всего, слова премьер-министра – своего рода «реверанс» в сторону промышленного лобби. На наш взгляд, вряд ли правительство будет оказывать давление на Центробанк с тем, чтобы денежный регулятор пожертвовал достигнутым (достаточно прозрачной курсовой политикой, поступательным движением к плавающему курсу) и вдруг встал с «железобетонным бидом» около какого-то «магического» уровня, игнорируя рост цены на нефть. Все мы помним докризисный период, когда рубль последовательно укреплялся, несмотря на регулярные комментарии тех или иных влиятельных фигур об опасности такой динамики. Играть против фундаментальных факторов ЦБ, на наш взгляд, не будет.

Похоже, что не все разделяют эту точку зрения. Сегодня утром, несмотря на приближение цен на нефть к рекордной для последних месяцев отметке 71 долл., стоимость корзины снизилась лишь на 15 коп. до 36.60, т.е. она все еще находится на приличной дистанции от текущего «бида» ЦБ (36.40).

ЛУКОЙЛ ВЫХОДИТ С НОВЫМ ЗАЙМОМ

Вчера в середине дня стало известно, что ЛУКОЙЛ начинает сбор заявок на новый выпуск биржевых облигаций. Озвученные условия, на наш взгляд, умеренно-привлекательны: 5 млрд. рублей, погашение через год, ориентир по доходности – 13.75-14.75%. По слухам, уже вчера «книга заявок» выросла до 3 млрд. рублей.

Сейчас многие эмитенты 1-го эшелона будут выходить с новыми займами, поэтому у инвесторов будет неплохой выбор. Напомним, уже анонсированы выпуски Газпрома, РЖД, Москвы, ВТБ-Лизинга. Однако, даже при столь обильном предложении снижение доходностей может продолжиться. ЦБ намекал на возможность очередного снижения ставки до конца июня. Мы не думаем, что и без того широкий спрэд между доходностями качественных бумаг и ставками репо ЦБ будет расширяться.

На вторичном рынке вчера не произошло ничего примечательного: торговая активность остается на относительно низком уровне, волатильность котировок большинства облигаций укладывается в +/-25бп. Сегодня, благодаря растущей нефти и крепкому рублю, вероятно, мы увидим рост цен в 1-м эшелоне.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: