Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[10.05.2007]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

Как и ожидалось, на вчерашнем заседании члены комитета ФРС США по открытому рынку единогласно решили оставить ставку рефинансирования на уровне 5.25%. В своих комментариях чиновники указали на то, что инфляционные риски по-прежнему являются для них основным поводом для беспокойства. Это несколько разочаровало участников рынка, ожидавших смягчения тона комментариев. Доходность 10- летних UST вчера выросла на 4бп до 4.67%; 2-летние UST отреагировали еще более эмоционально, достигнув отметки 4.725% (+6бп). Сегодня в США выходят данные по торговому балансу и импортным ценам.

В ожидании решения FOMC активность в сегменте облигаций Emerging Markets была достаточно низкой, с преобладанием позитивной динамики. К середине среды спрэд EMBI+ сузился до 164бп (-2бп). После публикации решения по ставке его значение достигло 161бп. Котировки RUSSIA 30 (YTM 5.59%) сегодня утром открылись на уровне 113 5/8 - 113 7/8. Спрэд к USTсоставляет около 94бп.

В корпоративном сегменте активность была минимальной. Интересным событием стало доразмещение дебютного выпуска Транскредитбанка, который решил воспользоваться ажиотажным спросом на свои облигации (многократная переподписка при размещении). Во вторник банк продал еще USD50 млн. (всего USD400 млн.) по цене 100.50, что существенно ниже котировок вторичного рынка (101.0). Очевидно, что участие в доразмещении было практически беспроигрышной стратегией. Сегодня утром котировки выпуска TRANSC 10 уже вернулись на отметку 101.0.

Новороссийский морской торговый порт (НМТП), который сейчас проводит роад-шоу дебютного выпуска еврооблигаций, наконец-то получил рейтинги от Moody's и S&P - на уровнях Bа1 и ВВ+, соответственно. Тот факт, что компания с достаточно высокой долговой нагрузкой получила рейтинги всего на 1 ступень ниже инвестиционной категории, отражает низкие риски отрасли (инфраструктура). Более подробные комментарии по НМТП, а также Распадской, мы планируем представить после появления price-talk по их выпускам.

Рынок рублевых облигаций

Торговая активность во вторник была закономерно низкой. Несмотря на это, настроение участников рынка было достаточно оптимистичным - котировки ОФЗ и облигаций 1-го первого эшелона выросли примерно на 10-15бп. Среди госбумаг наибольшим спросом пользовались длинные выпуски ОФЗ 46020 (+17бп; YTM 6.78%), ОФЗ 46018 (+10бп; YTM 6.49%), ОФЗ 46017 (+10бп; YTM 6.40%), которые обновили свои исторические минимумы по доходности.

В корпоративном сегменте выросли котировки облигаций Газпром-9 (+9бп; YTM 7.13%), ЛУКОЙЛ-3 (+16бп; YTM 7.08%), РЖД-5 (+5бп; YTM 6.61%), ФСК-2 (+16бп; YTM 7.07%). После небольшого «проседания», к уровню размещения вернулась цена выпуска Мособласть-7 (+6ббп; 105.56; 7.10%). Обращаем внимание, что сегодня состоится выплата купонного дохода по облигациям ОСТ-2 (YTP 31.81%). Оферта по этому выпуску должна быть исполнена 18 мая. В среду были объявлены последние два купона по выпуску Мастер-Банк-2 (YTP 10.21%) - ставка была снижена на 0.25% до 11.5%. Таким образом, доходность к погашению составит около 11.73% (спрэд к кривой CSS/NDF около 640бп). На наш взгляд, более короткий Мастер-Банк-3 (YTP 11.57%), который торгуется на уровне CSS/NDF+675бп, более ликвиден и интересен.

Рублевой ликвидности по-прежнему очень много. Тем не менее, наши рекомендации остаются прежними - фиксировать прибыль в длинных ОФЗ и выпусках первого эшелона, увеличивая долю облигаций 2-3 эшелона. Доходности ОФЗ сейчас на исторических минимумах, спрэды к кривой CCS/NDF отрицательны, при этом длинные ОФЗ уже слишком близки к ставке однодневного РЕПО ЦБ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: