ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Американские фондовые индексы обновляют минимумы, банки празднуют спасение от CDS
• Еврозона: осторожность на грани нерешительности
• Treasuries – первичное предложение по-прежнему в центре внимания
• Затишье на российском рынке

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Нащупали равновесие?
• РЖД займет RUR30.0 млрд.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Денежный рынок продолжает радовать невысокими ставками

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Сделка между АВТОВАЗом и ИжАвто под угрозой
• АИЖК увеличит уставный капитал
• X5 готовится к списаниям

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Остановка девальвации рубля уже не означает безоговорочного предпочтения инвестиций в валютные активы над всеми остальными альтернативами. Тем не менее рублевые облигации по-прежнему несут в себе высокие риски дефолтов или реструктуризации, а также дальнейшего роста ставок, если ЦБ продолжит бороться с валютными спекулянтами (коих – вся страна) путем «зажимания» ликвидности. Впрочем, если необходимости размещения ресурсов в облигации не избежать, то предпочтительным является приобретение коротких бумаг первого эшелона.

• С покупкой еврооблигаций мы советуем сохранять осторожность. ЦБ демонстрирует решимость удержать рубль от дальнейшего снижения, поэтому на большие «девальвационные» доходы уже рассчитывать не приходится, при этом на рынке внешнего долга намечается коррекция и
падение торговой активности.

• В то же время, если нет выбора и нужно покупать прямо сейчас, мы можем посоветовать два выпуска – NovPort 12 и VTB 16E (с путом в 2011 г.). На наш взгляд, сейчас эти бумаги обеспечивают оптимальное соотношение доходности, дюрации и кредитного качества.

СЕГОДНЯ

• Размещение UST3 на US$34 млрд.
• Оферты МИА-3, МИАН-Девелопмент-1
• Погашение выпуска ЮТэйр-Финанс-2