Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[10.03.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов
¬ четверг на рынке казначейских бумаг сохран€лс€ негативный новостной фон. ’от€ количество обращений за пособи€ми по безработице неожиданно выросло до 303 тыс., скольз€ща€ средн€€, отражающа€ динамику всего мес€ца, остаетс€ ниже 300 тыс.  роме этого, дефицит торгового баланса в €нваре вырос до рекордных -$68.5 млрд., что объ€сн€етс€ скачком нефт€ных цен и усиливает беспокойства относительно его финансировани€. ѕроблему дефицита отметил в своем выступлении глава ‘–Ѕ Ќью-…орка, призвав также учитывать вли€ние иностранных потоков при формировании кредитно-денежной политики. ѕо его мнению, именно активность иностранных финансовых институтов поддерживает столь низкие долгосрочные ставки, что приводит к ограниченности вли€ни€ политики ‘–— на другие классы активов (в частности рынок недвижимости). ¬ св€зи с этим √ейтнер полагает необходимым продолжение повышени€ ставки. ѕосле достаточно агрессивного за€влени€ неудивительно, что спрос со стороны иностранных покупателей на аукционе по размещению 10-летних Treasuries оказалс€ на минимальном с сент€бр€ 2004 года уровне 5.5%. ќднако, похоже, инвесторы решили приберечь все отрицательные эмоции до сегодн€шних данных по рынку труда, и доходность 10-летних бумаг осталась на уровне 4.73%.

–азвивающиес€ рынки
 онсолидаци€ базовых активов послужила достаточным поводом дл€ коррекции на развивающихс€ рынках. Ѕразили€-40 выросла на 56 б.п. до 130.063% (YTM 6.65%), а суверенный спрэд сузилс€ на 2 б.п. —прэды мексиканских и турецких бумаг сократились на 2 б.п. и 3 б.п. соответственно, и спрэд EMBIG сузилс€ на 1 б.п. до 197 б.п.

–оссийский сегмент
–оссийские еврооблигации на вчерашних торгах предприн€ли попытку коррекции после значительного снижени€ в первой половине недели. –осси€-30 выросла на 18 б.п. до 110.25-110.36% (YTM 5.85%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам незначительно сузилс€ до 112 б.п. ¬ корпоративном секторе аналогична€ динамика задела наиболее ликвидный выпуск √азпрома-34 (+38 б.п., 124.125-124.625%, YTM 6.67%). ¬ остальных бумагах инвесторы сохран€ли выжидательную позицию, и котировки не претерпели изменений. Ѕанк ѕетрокоммерц разместил 3-летний выпуск объемом $200 млн. и доходностью 8%. ”читыва€ сложившуюс€ ситуацию изменение первоначального прайсинга выгл€дит логичным, и мы считаем новый уровень справедливой оценкой на текущий момент.

¬ ближайшей перспективе развивающиес€ рынки сохран€т повышенную чувствительность к динамике базовых активов. ¬ св€зи с этим, скорее всего, в первой половине дн€ в российском сегменте сохранитс€ status quo, однако, в случае сильных данных по рынку труда снижение еврооблигаций может возобновитьс€, поэтому пока мы рекомендуем воздерживатьс€ от активных покупок подешевевших за неделю бумаг.

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 


 онсолидаци€ на рынке базовых активов и российских евробондов обусловила спокойный день и на рынке рублевого долга: обороты по большинству бумаг заметно снизились. ѕри этом, снижение котировок в сегменте ќ‘« и в выборочных голубых фишках сменилось стабилизацией на текущих уровн€х, а некоторым выпускам даже удалось откорректировать часть падени€. ¬ частности, 6 и 7 серии –∆ƒ по цене последней сделки вчера прибавили в весе 10-25 б.п.  роме того, присутствовал спрос в выпусках ‘— : 1, 2 и 3 серии выросли в пределах 2-7 б.п.

¬о втором эшелоне вчера также наблюдались покупки в выпусках средней дюрации. ¬ частности, облигации ћагнита выросли в цене на 28 б.п. ћы рекомендуем выпуск к покупке, отмеча€ расширившуюс€ в результате последнего снижени€ рынка премию выпуска к облигаци€м ѕ€терочки: в случае продолжени€ негативного тренда на рынке, облигации ћагнита могут вз€ть на себ€ защитную функцию.

—егодн€ основное внимание инвесторов будет приковано к первичному рынку, где размещаютс€ два выпуска второго эшелона:  уйбышевазот-2 на 2 млрд. рублей и “алосто-‘инанс на 1 млрд. рублей. ѕо последнему мы оцениваем справедливый уровень доходности в пределах 10.25%-10.5% к полуторалетней оферте. Ќа вторичном рынке мы не ожидаем роста активности в преддверии данных по рынку труда в —Ўј (16.30 мск), способных внести коррективы в дальнейшую динамику базовых активов, к которой в последние дни наш рынок про€вл€ет довольно сильную чувствительность.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: