Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[10.03.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА
внутренний долговой рынок стабилизировался. Котировки большинства наиболее ликвидных облигаций эмитентов первого эшелона показали положительный прирост. В среднем по итогам дня стоимость корпоративных облигаций выросла на 0,06%. Однако торговая активность участников рынка пока сохраняется на достаточно низком уровне. Биржевые обороты сектора составили 4,3 млрд. рублей по сравнению с 7,6 млрд. рублей днем ранее.

Вчерашняя стабилизация внутреннего долгового рынка связана с остановкой роста доходностей на внешних долговых рынках. По нашему мнению, на фоне отсутствия негативных факторов со стороны внешнего рынка, внутренний долговой рынок имеет неплохие перспективы. Так, уровень рублевой ликвидности в настоящее время находится на достаточно высоком уровне, а позитивное ожидание относительно динамики курса национальной валюты способно оказать долговому рынку хорошую поддержку. Мы полагаем, что в краткосрочной перспективе котировки наиболее ликвидных облигаций эмитентов первого эшелона могут полностью отыграть свое недельное падение. На этом фоне, мы рекомендуем, спекулятивно настроенным инвесторам открывать длинные позиции в наиболее качественных облигациях, в расчете на снижение доходностей.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

US-TREASURIES
. Вчера на рынке казначейских обязательств наблюдался достаточно спокойный день. Котировки облигаций Казначейства США после недельной распродажи практически не отреагировали ожидаемую отмену ультра-либеральной денежной политики, проводившейся в течение 5 последних лет Банком Японии. В долгосрочном плане это подразумевает рост процентных ставок в Японии с текущих нулевых отметок и, соответственно, общее удорожание стоимости денег в мире. Котировки казначейских бумаг, отыгравшие эту новость в предыдущие торговые сессии стабилизировались и смогли немного подрасти. Кривая доходностей в целом сохраняет плоский вид, с небольшой инверсией в дальней части кривой. Доходности 2-х летних us-treasuries в настоящее время составляют 4,72% годовых (-1 б.п. к вчерашним уровням), 10-летних – 4,74% годовых (+1 б.п.), 30-летних – 4,71% (-1 б.п.).

Сегодня рынки успокоятся в преддверии публикации данных по ежемесячной статистике рынка труда. Ожидается, что число новых рабочих мест должно составить порядка 210 тыс. В случае более сильной статистики, давление на котировки us-treasuries может усилиться из-за опасений роста базовых показателей инфляции в будущем.

Торговый баланс США продолжает ухудшаться
. По данным Министерства торговли США, в январе торговый дефицит США вырос на 5,3% до рекордной отметки $68,5 млрд., что превысило ранее сделанные прогнозы ($66,5 млрд.). Импорт в январе вырос на 3,5% до $182,9 млрд., экспорт увеличился на 2,5% до $114,4 млрд. Торговый дефицит с Китаем также значительно вырос. По итогам января отрицательное сальдо торговли США с Китаем выросло на 9,9% до $17,9 млрд. В отчете по торговому балансу сообщается, что общий рост дефицита торгового баланса произошел вследствие высоких цен на нефть. В январе ввозная цена нефти составила $51,93 за баррель.

Банк Японии ужесточает монетарную политику.
Вчера, как и ожидалось, Банк Японии принял решение отказаться от ультра-либеральной денежно-кредитной политики. В распространенном пресс-релизе сообщается, что состояние экономических показателей позволяет Банку ужесточить свою монетарную политику после десятилетнего периода дефляции. Темп экономического роста Японии в последнем квартале 2005 г. составил 5,5% в годовом исчислении, а показатель инфляции в январе 2006 г. составил 0,5% по сравнению с январем 2005 года. Промышленность растет шестой месяц подряд, а рост в январе составил 0,3%. Введенная в 2001 г. система «количественного смягчения» (quantitive easing) по накачиванию денежного рынка избыточной ликвидностью будет постепенно отменена, и заменена политикой управления учетной ставки. Ожидается, что объем средств на резервных счетах коммерческих банков в Банке Японии снизится в три раза до 10 трлн. йен с нынешних 30-35 трлн. йен. (около $298 млрд.). Политика «количественного смягчения» подразумевала управление этим объемом средств в условиях нулевых процентных ставок. Со вчерашнего дня Банк Японии начнет отталкиваться от политики управления учетной ставки. Однако пока Банк Японии сохранил учетную ставку на уровне 0,0% годовых, в первые определив цель по инфляции в пределах 0-2% годовых. Рост базовых показателей инфляции приведет к повышению учетной ставки. Ожидается, что повышение учетной ставки состоится не ранее 3-го квартала 2006 года. Нулевые ставки в Японии – один из дисбалансов мировой финансовой системы, и его устранение может иметь кардинальные последствия для мировых рынков, которые лишатся источника дешёвого капитала.

Банк Англии сохранил ставку на уровне 4,5%.
Вчера же состоялось заседание комитета по денежной политике Банка Англии, на котором было принято решение оставить учётную ставку без изменений. Последний раз Банк Англии изменял учётную ставку в августе 2005 года, когда она была снижена с 4,75% до 4,5%. Рынок ожидает, что в этом году ставки в Англии вновь могут пойти вверх.

Котировки РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ вчера консолидировались на достигнутых уровнях на фоне стабилизации рынка базовых активов. Сегодня с утра еврооблигации котировки еврооблигаций «Россия-30» находятся на уровне 110,5 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к десятилетним облигациям США в настоящее время составляет около 115 б.п. Похоже, что распродажи на рынке еврооблигаций временно закончились. В случае, если данные по рынку труда окажутся нейтральными, инвесторы на внешних долговых рынках начнут отыгрывать падение первой декады марта.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: