Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[10.03.2005] Альфа-Банк

Внешний долг РФ. Спекуляции на тему диверсификации резервов ЦБ стран Азии продолжат оказывать давление на мировой рынок долга. Однако успешный аукцион 10-летних КО США может вызвать краткосрочную коррекцию цен облигаций вверх.

Корпоративные рублевые облигации. Рынок находится под воздействием противоречивых факторов – резкого укрепления рубля при одновременном обвале цен на внешнедолговом рынке.

Внешний долг РФ

Вчера продолжился обвал цен на американском долговом рынке. Доходность 10-летних КО США достигла 4,55% годовых, превысив психологически важную отметку 4,4% годовых, в пределах которой сохранялась с июля прошлого года. Никаких официальных новостей, помимо усиления во вторник инфляционных опасений, на долговой рынок не поступало. (Напомним, индекс Reuters-CBX, включающий цены 17 основных видов товаров, таких как нефть, металлы, пшеница и т.п., 8 марта достиг 313,1 б.п., что является максимальным уровнем с 1981г. Долговой рынок США отреагировал на эту информацию резким падением цен).

В то же время, на рынке появились слухи о возможных продажах КО США Центральными Банками стран Азии, что и стало причиной усиления падения цен американского долга. Триггером для начала активных спекуляций на эту тему стало выступление премьер-министр Японии в Бюджетном Комитете, в ходе которого он заявил о необходимости диверсификации золотовалютных резервов Японии.

В результате комбинации негативных новостей доходность 10-летней КО США выросла с 7 марта на 25 б.п., что является рекордным скачком, учитывая отсутствие таких значимых событий, как заседание ФРС США или выступление Алана Гринспена. Нисходящий ценовой тренд на рынке американского долга оказал давление на котировки российских еврооблигаций, которые к концу дня снизились на 1-1,3%.

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Рынок корпоративных долгов вчера находился под воздействием противоречивых факторов. С одной стороны, резкое укрепление рубля против доллара США делает привлекательным уровень доходностей в 1-ом эшелоне. С другой стороны, обвал котировок внешнедолгового рынка свидетельствует о настрое международных инвесторов на рост мировых ставок. Как показал вчерашний день, инвесторы рублевого рынка большее внимание уделяют динамике валютного курса, нежели внешнедолгового рынка. Спрос (преимущественно, со стороны нерезидентов, которых интересует валютная доходность бумаг) был сосредоточен в наиболее длинных и высоколиквидных облигациях (Газпром-5, РЖД-3, ликвидные «телекомы»). Тогда как в секторе коротких «голубых фишек» и «телекомов» с невысоким кредитным качеством (ЦентрТелеком, ЮТК) наблюдались продажи.

Сегодня вышеуказанные факторы продолжат оказывать воздействие на корпоративный рынок. При этом, размещение облигаций Русский текстиль-2 может пройти с премией ко вторичному рынку, поскольку данные облигации относятся к 3-му эшелону среднесрочных инструментов и интересны, прежде всего, российским инвесторам.