МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

[10.02.2005] МДМ Банк

US Treasuries продолжают показывать снижение доходности, двигаясь в разрез с большинством ожиданий. Умеренный рост рынка труда и контролируемая инфляция в США все больше начинают склонять инвесторов и руководителей ФРС США к тому, что темп роста процентных ставок в США будет невысоким в этом году – меньше, чем это предполагалось в начале года. В итоге, доходность 10Y UST вчера упала уже до 3.98% годовых – минимального уровня с конца октября 2004 г. Росту спроса на US Treasuries так же способствовало снижение американских акций.

Однако, на фоне роста US Treasuries в еврооблигациях РФ началась закономерная фиксации прибыли. Россия-30 вчера к закрытию Лондона упала до 107.3125 (спрэд 199 б.п.), а сегодня днем уже до 107.000 (спрэд 203 б.п.). С начла года мы рекомендовали инвесторам держать в основном нехеджированные длинные позиции в еврооблигациях РФ (мы ждали заметного сужения странового спрэда РФ и стабильную конъюнктуру рынка US Treasuries).

Но после того, как доходность US Treasuries резко упала, а наши ожидания по заметному сужению странового спрэда России остаются, мы советуем инвесторам сохранять длинные позиции в еврооблигациях РФ, но часть позиции захеджировать открытием коротких позиций в US Treasuries, т.к. риск роста доходности UST с этих низких уровней заметно вырос. В случае дальнейшего снижения доходности US Treasuries, мы будем рекомендовать хеджировать 100% длинных позиций в еврооблигациях РФ за счет коротких позиций в UST.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МДМ-Банк

Россия

Контакт-центр