Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[10.02.2005] Банк Зенит

Повышательная коррекция европейской валюты на FOREX позволила рублю частично восстановить утраченные позиции по отношению к доллару на внутреннем валютном рынке, что стало позитивным сигналом для инвесторов в рублевые облигации: по ряду ликвидных серий первого эшелона вчера наблюдались осторожные покупки. В частности, из числа голубых фишек спросом пользовались Газпром-5 (+15 б.п.), Лукойл (+17 б.п.), Москва-41 (+49 б.п.), Москва-39 (+21 б.п. по цене последней сделке). Во втором эшелоне покупки прошли по облигациям Сан-Интербрю (+69 б.п.), ТД Мечел (+37 б.п.), 4-ой серии Мособласти (+12 б.п.).

Вчера вечером и сегодня с утра курс евро продолжил корректироваться после падения в понедельник-вторник, что на первый взгляд должно вновь оказать поддержку рублю, и, как следствие, рынку рублевого долга. В то же время, рынок FOREX по-прежнему представляет собой значительный фактор неопределенности: принимая во внимание выходящие сегодня данные по торговому балансу США, имеющие существенное влияние на курс доллара, рост евро вчера и сегодня может оказаться лишь коррекцией перед еще более мощным снижением. Существенное движение на рынке FOREX может поставить под сомнение существующие ожидания скорого укрепления рубля, усилившиеся в конце января после того, как регулирующие органы дали понять, что инфляция является главным приоритетом. Рост девальвационных ожиданий, в свою очередь, может привести к волне продаж на рынке рублевого долга.

Мы рекомендуем инвесторам сокращать дюрацию портфеля в пользу выпусков второго и третьего эшелонов рынка средней и короткой дюрации, некоторые из которых сохраняют завышенные премии к первому эшелону: в числе наших рекомендаций - Якутскэнерго, Свердловэнерго, ЮТК-3, Русский Стандарт-2, Камаз, Джей-Эф-Си, ТД Мечел, Томск.