Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[10.01.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Внутренний рынок

Умеренный негатив несмотря на высокую рублевую ликвидность

В первый рабочий день торговая активность на внутреннем долговом рынке была весьма невысокой – совокупный объем торгов составил всего 7.2 млрд руб. При этом четко выраженной тенденции в движении котировок не наблюдалось, однако большинство наиболее ликвидных бумаг закрылось в минусе. Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. потерял 0.4 %, доходность выросла до 6.95 % (+19 б. п.).

Ситуация на денежном рынке в начале года традиционно достаточно благоприятна. Текущий год не стал исключением: суммарный объем остатков на корсчетах и депозитов коммерческих банков в ЦБ в настоящее время превышает 1.1 трлн руб., ставки overnight на МБК вчера держались в диапазоне 1-2 %. В то же время мы полагаем, что в течение последующих нескольких дней ситуация на рынке будет близка к вчерашней (по торговой активности, снижение котировок может прекратиться), так как значительное число российских инвесторов по-прежнему находится в отпусках.

Что касается внешнего фактора, с конца 2007 г. суверенный спрэд практически не изменился, оставшись в районе 150 б. п. Основной тенденцией последних дней, когда российские рынки были закрыты, стала переоценка вероятности снижения ставки Fed funds, связанная в первую очередь с выходом слабых макроэкономических данных по экономике США. Основным «разочарованием» стал отчет по рынку труда США за декабрь 2007 г. Ключевые индикаторы (количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе и уровень безработицы) оказались существенно хуже ожиданий. Количество новых рабочих мест в декабре составило всего 18 тыс. по сравнению с ожидаемыми 70 тыс., уровень безработицы достиг 5 %. В результате вероятность снижения ставки на 50 б. п. на первых двух заседаниях FOMC сейчас оценивается в 100 % против 65 % в конце предыдущего года. Тем не менее, еврооблигации «Россия-30» в праздничные для России дни показали относительную устойчивость, их котировки достаточно значительно выросли следом за ростом цен UST (доходность UST-10 снизилась примерно на 20 б. п. до 3.8 %). Однако это равновесие выглядит довольно хрупким. Так или иначе, ситуацию на внешнем рынке нельзя назвать благоприятной для рублевых облигаций. В данный момент его влияние на российский рынок можно оценить как нейтральное (учитывая устойчивость спрэда), но в среднесрочной перспективе он по-прежнему представляет опасность, поскольку далеко не все последствия ипотечного кризиса уже вскрылись.

Новости эмитентов

СМАРТС может изменить форму собственности

Согласно сообщению «Ведомостей», СМАРТС намеревается изменить форму собственности с ЗАО на ОАО. Вполне вероятно, что это решение связано с возможной предстоящей продажей компании и направлено на увеличение круга потенциальных покупателей. СМАРТС не в первый раз пытается изменить свою организационно-правовую форму – первая попытка была сделана в октябре 2005 г., но безуспешно, поскольку была блокирована арбитражным судом Санкт-Петербурга в связи с судебной тяжбой, которая на тот момент велась компанией «Сигма» против СМАРТСа.

Решение по вопросу реорганизации будет принято в феврале во время внеочередного заседания акционеров. При этом шансы того, что СМАРТС удастся претворить свое намерение в жизнь в скором времени, мы оцениваем как весьма невысокие – мы отмечаем, что в случае успеха держатели облигаций получат право предъявить бумаги к досрочному погашению по цене номинала. Учитывая, что выпуск СМАРТС-03, находящийся в обращении, торгуется на уровне 99.0-99.5 %, эта альтернатива позволит инвестором выгодно продать довольно неликвидную бумагу до даты оферты в сентябре 2008 г.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: