Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[09.11.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок.
Курс американской валюты по итогам вчерашних торгов почти не изменился – 26,6975 рублей (+1 копейка). Мы полагаем, что доллар и сегодняшний день завершит в нейтральной зоне. Уровень банковской ликвидности вырос – 404,6 млрд. руб. (+32,1 млрд.). Объем операций прямого РЕПО с Банком России составил 24 млрд. руб. (+3,2 млрд. руб.). Сальдо операций с банковским сектором сложилось отрицательным в размере 3,8 млрд. руб. У нас по-прежнему оптимистичный взгляд на денежный рынок, и мы считаем, что до начала периода налоговых платежей кредитные организации успеют расплатиться с Банком России, а ставки МБК снизятся.

Еврооблигации.
Котировки Rus30 вчера чуть скорректировались - 112,06% (-0,07 п.п.), спрэд немного расширился – 112 п. (+2 п.). Мы полагаем, что по итогам сегодняшних торгов котировки Rus30 подрастут, отыгрывая рост базового актива в американскую сессию.

Рублевые облигации.
На рынке рублевых долгов вчера не было единой динамики. Корпоративные и региональные облигации изменялись в диапазоне +/-0,3 п.п. по оценке. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок. Мы полагаем, что продавцов сдержит позитивная динамика Rus30, а также возобновление роста цен нефтяных фьючерсов.

ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Валютный рынок.
Курс американской валюты по итогам вчерашних торгов почти не изменился – 26,6975 рублей (+1 копейка). Объем торгов вновь вернулся к своим среднемесячным значениям, составив $1 420 млн. (-$649 млн.) на ТОМ и $563 млн. (-$1 млн.) на ТОD. Активность в течение дня была низкой, продажи американской валюты возобновились лишь к вечеру. В последние дни кредитные организации очень пристально следят за рынком FOREX и не продают доллары, считая, что курс американской валюты возобновит рост против евро. Как следствие – низкие обороты и объем интервенций Банка России.

Мы полагаем, что доллар и сегодняшний день завершит в нейтральной зоне. На FOREX курс евро не изменился против доллара и составил 1,2763. На первом плане остаются новости о ходе выборов в Сенат и Конгресс США. Последние данные по итогам голосований показывают, что демократы одерживают победу с перевесом в 38 голосов в нижней (228 против 196) и 1 голос - в верхней палате парламента (50 против 49, соответственно).

Инвесторы с самого начала ставили на победу демократов и не ошиблись. Тем не менее, мы полагаем, что фактор выборов уже отходит на второй план, и для продолжения роста евро могут потребоваться новые драйверы.

Мы предполагаем два наиболее вероятных сценария развития событий на рынке евро-доллар в ближайшее время. По первому евро вырастет еще на 0,5-1 цент, а затем откорректируется вниз. По второму сценарию коррекция может начаться уже от текущих уровней. Мы рекомендуем сокращать длинные позиции по евро против доллара.

Денежный рынок.
Уровень банковской ликвидности вырос – 404,6 млрд. руб. (+32,1 млрд.). Объем операций прямого РЕПО с Банком России составил 24 млрд. руб. (+3,2 млрд. руб.). Сальдо операций с банковским сектором сложилось отрицательным в размере 3,8 млрд. руб.

Кредитные организации начинают привыкать к постоянному рефинансированию у ЦБ и пролонгируют старую задолженность, несмотря на то, что деньги на ее возврат, в принципе, уже есть. Впрочем, у нас по-прежнему оптимистичный взгляд на денежный рынок, и мы считаем, что до начала периода налоговых платежей кредитные организации успеют расплатиться с Банком России, а ставки МБК снизятся.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации.
Доходность UST10 снизилась – 4,63% (-3 б.п.). Основным позитивным фактором стали выборы в США. Демократы получили контролирующее большинство в Палате Представителей, и это теперь дает им больше возможностей для отстаивания интересов по снижению государственных расходов. Как следствие – уменьшение потребности государства в эмиссии US Treasuries. Еще один позитив – удачное размещение UST3 объемом $19 млрд.

Мы полагаем, что ставка UST10 может продолжить движение к отметке 4,6%. Сегодня запланировано проведение аукциона UST10, а также публикация экономических индикаторов США – торгового баланса, еженедельных обращений по безработице, индекса потребдоверия от университета Мичигана, оптовых запасов.

Российские еврооблигации.
Котировки Rus30 вчера чуть скорректировались - 112,06% (-0,07 п.п.), спрэд немного расширился – 112 п. (+2 п.). Мы полагаем, что по итогам сегодняшних торгов котировки Rus30 подрастут, отыгрывая рост базового актива в американскую сессию.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации.
Цены на рынке госдолга снизились. Главным негативным фактором по-прежнему остаются высокие ставки на межбанковском рынке. «Где же ликвидность?»,- вопрошают инвесторы. Справиться с пессимизмом помогает лишь позитивная в последнее время динамика российских евробондов. Объем торгов без учета аукциона ОФЗ 25060 составил 386 млн. руб., в том числе 156 млн. руб. (-5 млн. руб.) приходится на торговую систему, 230 млн. руб. (-380 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО составил 7 868 млн. руб. (-1 100 млн. руб.).

Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46020 (-0,01 п.п. при обороте 60 млн. руб., доходность 6,8%). Лидером снижения стал выпуск ОФЗ 25057 (-0,25 п.п. при обороте 10,4 млн. руб.) Лидер роста - ОФЗ 46017 (0,09 п.п. при обороте 13 млн. руб., доходность 6,56%). Мы полагаем, что сегодня цены на рынке госдолга продолжат стагнировать из-за высоких ставок МБК и низкого уровня ликвидности банковской системы.

Корпоративные облигации.
На рынке рублевых долгов вчера не было единой динамики. Корпоративные и региональные облигации изменялись в диапазоне +/-0,3 п.п. по оценке. Макроэкономическая конъюнктура существенно не поменялась. Кредитным организациям по-прежнему не хватало ликвидности, однако наблюдаемый в последнее время рост котировок Rus30 оказывал поддержку рублевым долгам. Вчера позитивную динамику показали облигации УрСИ-4, как наиболее ликвидные среди выпусков этой компании после сообщения о росте чистой прибыли ОАО «Уралсвязьинформ» за 9 месяцев 2006 г. по РСБУ на 74,3%. Продолжился рост котировок облигаций ИРКУТ-3 после их включения в котировальный список А1.

Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок. Мы полагаем, что продавцов сдержит позитивная динамика Rus30, а также возобновление роста цен нефтяных фьючерсов.

В среднесрочной перспективе мы ждем роста цен на рынке рублевых облигаций. Очевидно, что единственным фактором, препятствующим ему, остается кризис ликвидности. Как только кризис закончится, можно ждать возобновления покупок рублевых долгов, большинство из которых уже достигло привлекательных уровней.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: