В пятницу основным событием на американском долговом рынке стала публикация экономических данных: non-farm payrolls, составивших 337 тыс. против ожидаемых 175 тыс. На этом фоне облигации казначейства упали до отметки 4,24 с уровня 4,08. Российские суверенные облигации параллельно повысились в доходности, при этом значение спреда почти не изменилось, что показывает относительную крепость российского рынка суверенного долга.

Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 101,24, и до публикации данных продвигалась вверх. Однако затем, вслед за американскими Treasures, цена России’30 скатилась вниз, закрывшись в пятницу в отметке 100,924. Текущая цена на покупку России’30 составляет 100,1875, доходность – 6,8 (-0,18)% годовых. Спред Россия'30-T'14 почти не изменился и составляет сейчас 256,66 (+3) бп – по-прежнему ниже справедливого уровня (275 бп). Торговля в России’28 шла следующим образом: облигации открылись выше закрытия среды ценой 160,76, затем вышли на уровень 162,15 а затем, как и американские treasures упали. Закрытие произошло по цене 160,849, к сегодняшнему утру цены вновь упали - Россия'28 стоит сейчас 159,375, что соответствует доходности 7,39 (-0,16)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 171,12 (-174 бп).

Корпоративный сектор двигался вниз вслед за суверенными бондами. Многие корпоративные бумаги продолжают выглядеть очень привлекательно, и мы продолжаем советовать их приобретать в качестве альтернативы переоцененным суверенным бондам. Список недооцененных выпусков выглядит следующим образом: Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпромбанк’08, Газпром’13.

Кроме того, мы советуем обратить внимание на размещаемый выпуск Алроса’14, книга заявок по которому закрывается сегодня. Озвученная организаторами доходность находится в районе 9% годовых, по последним данным объем выпуска составит 300 млн долл. Вместо анонсированных ранее 800 млн. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 170,90 (-5 бп).

Другие рынки: Турция и Бразилия – довольно резкое движение вниз, Мексика и Венесуэла – более плавное падение цен. Облигации казначейства США T’14 4,21% годовых (-0,14) – резкое падение. Нефть (URALS) – 37,88 (-1,72) долл/б – вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред бумаг РФ к Treasuries находится на своем минимальном уровне.

Вывод: спред российских суверенных евробондов по-прежнему находится на экстремально низком уровне, который последний раз наблюдался только в январе 2004 года. Цена России’30 близка к своему историческому максимуму, выше которого ей будет очень сложно подниматься. Мы не можем исключить спекулятивной попытки задрать рынок еще выше, однако в перспективе до конца года евробондам просто нет другого пути, кроме падения. Все наше внимание будет приковано к завтрашнему заседанию FOMC, на котором будет принято решение по учетной ставке. При этом особенно важным будет не само решение по ставке, которая, как мы ожидаем, скорее всего будет поднята на 25 б.п. до 2%, а комментарий FOMC о перспективах развития американской экономики, а также о том, насколько вероятным будет дальнейшее повышение учетной ставки.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

В корпоративном сегменте покупать Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпромбанк’08, Газпром’13 с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и получение спекулятивной прибыли.

комментарий