Прогноз на неделю

Рост курса рубля по отношению к доллару позволяет надеяться на сохранение положительной динамики на рынке рублевого долга на предстоящей неделе. На последних валютных торгах в прошлую пятницу курс доллара снизился сразу на 10 копеек и составил 28.668 руб./$.

Снижение доллара на внутреннем валютном рынке связано с ослаблением американской валюты на международном валютном рынке, где после победы Буша на президентских выборах доллар дешевеет по отношению к другим мировым валютам. Победа Джорджа Буша означает, что американские войска останутся в Ираке, а это вряд ли будет способствовать снижению бюджетного дефицита и отрицательного сальдо внешнеторгового баланса США. Кроме того, в экономическую программу кабинета Буша входит снижение налоговой нагрузки на американских налогоплательщиков, что еще больше осложняет положение нового президента США.

Дополнительную поддержку рынку рублевых бумаг оказывает высокий уровень рублевой ликвидности (сегодня остатки на корсчетах кредитных организаций в ЦБ превысили отметку в 300 млн. рублей и составили 307.1 млрд. рублей)

Индикативные российские еврооблигации с погашением в 2030 году выросли в пятницу после комментариев S&P по поводу ее кредитного рейтинга. Цена России-30 выросла на 0.3% до 101.81% номинала, при доходности 6.601% годовых.

В среду состоится заседание ФРС США, на котором будет принято решение о размере ключевой процентной ставки. С учетом роста вновь созданных рабочих мест в США до 377 тысяч при ожиданиях рынка на уровне 150 тысяч, практически нет сомнений, что ставка будет повышена на очередные 25 базисных пунктов до 2% годовых.

Предполагаемые операции по переформированию портфеля

В течение ближайшей недели предполагается провести следующие операции по переформированию портфеля:

В муниципальном секторе акцент будет делаться на средних выпусках Москвы, на облигациях Московской области и на таких эмитентах второго эшелона, как: ХМАО, ЯНАО и Чувашия.

Взгляд на рынок

В целом взгляд на рынок достаточно оптимистичный. В ближайшее время конъюнктура рублевого и евро-валютного рынка облигаций России останется привлекательной.

ЦБРФ продолжают наращивать золотовалютные резервы. По состоянию на 29.10.04 объем ЗВР Центробанка составили $107.3 млрд., увеличившись на $2.1 млрд., а Россия вышла на 8-е место в мире по объему ЗВР.

Правительство объявило, что приоритетной задачей для него является сдерживание инфляции, а не роста реального эффективного курса рубля. В результате за, это и понятно, ведь выполнить вторую задачу намного проще. Реальный эффективный курс рубля рассчитывается по отношению к корзине валют, в которую с наибольшими весами входят доллар и ЕВРО, причем вес доллара, естественно, заметно превышает вес единой европейской валюты в этой корзине. За последний месяц рубль укрепился по отношению к доллару на 1.89% и ослаб по отношению к ЕВРО на 2.43%. Таким образом, ЦБ всегда может подкорректировать показатель укрепления реального эффективного курса рубля, увеличив в корзине валют вес ЕВРО. А вот с ситуация с инфляцией обстоит значительно острее. Правительство уже признало, что инфляция по итогам года превысит 10% (предыдущий целевой уровень) и теперь борьба ведется за удержание инфляции в рамках 11%. Однако и этот уровень может оказаться, недостижим, если цены на нефть снова начнут расти, что весьма вероятно, с учетом победы на президентских выборах в США Джорджа Буша.

Индикативные российские еврооблигации с погашением в 2030 году выросли в пятницу после комментариев S&P по поводу ее кредитного рейтинга. В ближайшей перспективе можно ожидать сохранения положительной динамики России-30, чему будут способствовать переговоры с Парижским клубом кредиторов о досрочном погашении российского долга и решение Минфина тратить излишки стабилизационного фонда (свыше 500 млрд. рублей) на погашение внешнего долга.

На этой неделе крупных размещений не планируется, а инвесторы будут готовиться к предстоящим аукционам. Результаты прошедших размещений подогревают интерес инвесторов к первичному рынку. Размещенные на прошлой неделе по номиналу облигации Нижегородской области, сейчас торгуются по цене 100.9% номинала. А форвардные цены на бумаги УРСИ, размещенные в прошлый четверг составляют 101% номинала.

Среди умеренно негативных факторов нужно отметить весьма вероятное повышение ключевой процентной ставки ФРС США на предстоящем в среду заседании, ускорение инфляции (российский индекс потребительских цен вырос в октябре на 1.1% против ожидания 0.4%-1%) а также события вокруг ЮКОСа, куда могут быть вовлечены другие крупные нефтедобывающие компании.

комментарий