Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[09.09.2008]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Рынок еврооблигаций

"АППЕТИТ К РИСКУ" РАСТЕТ

Новость о том, что Fannie Mae и Freddie Mac взяты под контроль государства, весьма приободрила инвесторов. Американские акции заметно подросли (DJI +2.6%), больше всех закономерно прибавили в цене бумаги строительных компаний. Одновременно значительно сузились кредитные спрэды – индекс iTraxx сократился на 4.4% (самое значительное снижение с мая 2008-го года). Вместе с тем, рынок US Treasuries продемонстрировал вчера достаточно неоднозначную динамику: утром доходности, в рамках общего тренда, подскочили сразу на 15-20бп, однако затем доходность 10-летней ноты опустилась до отметки 3.68%, то есть на 2бп ниже по сравнению с закрытием пятницы. Скорее всего, участники рынка более трезво взглянули на решение государства национализировать ипотечные агентства. Конечно, это, вероятно, поможет строительной индустрии, однако не совсем понятно, как скажется довольно дорогостоящий «план спасения» на остальной экономике, которая сейчас находится не в лучшей форме (повод вспомнить пятничные Payrolls).

Вчерашняя статистика по потребительскому кредитованию в США оказалась довольно слабой, однако цифры были опубликованы поздно вечером и на ход торгов практически не оказали влияния. Сегодня в США выходят данные по рынку жилья, а также статистика по товарным запасам.

EMERGING MARKETS

Рост аппетита к рискам привел вчера к увеличению спроса на еврооблигации развивающихся стран – спрэд EMBI+ сузился сразу на 11бп до 315бп.

Российские еврооблигации не стали исключением. Котировки выпуска RUSSIA30 (YTM 5.82%) подросли примерно на 1/4пп, а спрэд к UST сузился до 214бп (-2бп). В корпоративных евробондах падение котировок прекратилось. Однако рынок по-прежнему не может похвастаться большой ликвидностью – вчера торговались более-менее активно только выпуски Северстали и Вымпелкома. Основные события развернулись на рынке CDS – спрэды по 5-летним контрактам на риск России и ведущих корпораций вчера сузились примерно на 15-20бп, отступив от исторических максимумов.

НОВЫЕ ВЫПУСКИ

Вчера было объявлено о том, что ВТБ (A3/BBB+/BBB+) планирует новый выпуск еврооблигаций до конца года. Также в новостных лентах появилась информация, что Альфа-банк (Ba1/BB/BB) на прошлой неделе провел несколько встреч с инвесторами, однако никаких подробностей не разглашалось.

Также Уралсязьинформ (BB-/B+) в ближайшее время намерен разместить CLN объемом 150 млн. долл. Срок выпуска составит 5 лет с офертой через 1.5-года, ориентир по купону - 9%. Сравнимый по дюрации выпуск SIBTEL11 сейчас торгуется около 10%.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

РУБЛЬ УКРЕПЛЯЕТСЯ, ЛИКВИДНОСТЬ В ЦЕНЕ

Объем операций прямого репо с ЦБ вчера увеличился до 175.1 млрд. рублей (+26.2 млрд. рублей), главным образом вследствие пятничных валютных интервенций Банка России. Кроме того, в ходе депозитного аукциона Минфин разместил весь заявленный объем (60 млрд. рублей) под средневзвешенную ставку 8.43%, причем спрос превысил предложение в полтора раза. Эти факторы привели к некоторому росту ставок overnight в первой половине дня, однако затем они вернулись к уровню 6-6.5%.

Вчера рубль укрепился по отношению к бивалютной корзине примерно на 10 копеек до 30.30 рублей. При этом, по оценкам наших дилеров, ЦБ не продавал валюту, а, напротив, купил небольшой объем(около 30-35 млн. долл.). Сегодня состоится еще один депозитный аукцион, на котором, напомним, Минфин предложит банкам 120 млрд. рублей. Поэтому, вполне вероятно, что напряженность на денежном рынке несколько снизится.

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Торговая активность на рублевом долговом рынке вчера была очень низкой, похоже, инвесторы решили взять небольшую передышку после «шторма» в пятницу. В целом, продавцы несколько отступили, благодаря этому по достаточно широкому спектру облигаций вчера можно было наблюдать рост котировок, порой доходящий до 1пп. Впрочем, зачастую это были, в некотором роде, «виртуальные» движения, так как реальных сделок было немного.

САММИТ РЕЙТЕР

Вчера начался Саммит Рейтер, посвященный инвестициям в Россию. Самым интересным, наверное, стало выступление заместителя министра финансов Д.Панкина, который сказал, что до 80% Фонда национального благосостояния могут быть инвестированы в акции и облигации, в том числе развивающихся стран. Таким образом, не исключено, что часть средств попадет на российский рынок. Правда, это перспектива лишь 2009-го года. В числе спикеров фигурировал также и первый зампред ЦБ А.Улюкаев. В целом, он не сказал ничего нового по сравнению с пятничной риторикой: коридор колебаний бивалютной корзины устраивает ЦБ, в октябре регулятор окажет поддержку банковской системе (в том числе, возможно, путем увеличения валютных интервенций, как это было летом), а основным приоритетом остается борьба с инфляцией.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: