Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка еврооблигаций


[09.08.2005]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
ƒинамика базовых активов ¬чера характер динамики на рынке Treasuries не изменилс€, и бумаги продолжили свое падение. ѕричиной подобного поведени€ стали результаты аукциона по размещению 3-летних бумаг. —прос превысил предложение в 2.31 раза, притом что на предыдущем размещении соотношение спроса и предложени€ находилось на уровне 2.38. ¬месте с тем, объем покупок иностранными инвесторами составил 28% выпуска, что оказалось минимальным значением с августа 2003 года (предыдущее значение 40.3%).  роме того, ожидание сегодн€шнего заседани€ ‘–—, на котором, скорее всего, будет прин€то решение о повышении ставки на 25 б.п., также не добавило инвесторам оптимизма. ¬ результате доходность 2-летних бумаг выросла на 5 б.п. до 4.15%, доходность 10-летних бумаг выросла на 3 б.п. до 4.42%.

–азвивающиес€ рынки
ѕродолжающеес€ снижение Treasuries и сегодн€шнее решение ‘–— заставили инвесторов в развивающиес€ рынки вз€ть паузу после длительного ралли. —прэды ћексики и “урции не изменились. ¬ то же врем€, бразильские и венесуэльские бумаги увеличили спрэды на 8 б.п. и 4 б.п. соответственно, что вызвало расширение спрэда EMBIG на 3 б.п. до 266 б.п.

–оссийский сегмент
–овно, как и большинство развивающихс€ рынков, российские еврооблигации испытывали на себе негативное вли€ние базовых активов. –осси€-30 снизилась на 63 б.п до 110.25-110.63% (YTM 5.73%), что привело к увеличению спрэда к UST10 на 3 б.п. до 131 б.п. ¬ то же врем€, суверенный спрэд потер€л лишь один пункт, расширившись до 129 б.п.

¬ корпоративном секторе вслед за суверенными бумагами снизились √азпром-34 (-75 б.п., 123.25-123.75%, YTM%), ¬“Ѕ-35 (-69 б.п., 100-101%, YTM%). “ем не менее, часть бумаг, несмотр€ на общую тенденцию, продемонстрировала повышательную динамику. ¬ числе прочих выделим бумаги —ибнефти, прибавившие по 37 б.п. S&P повысило рейтинг компании с ¬+ до ¬¬- (прогноз стабильный), что обусловлено высокими финансовыми результатам за 2004 год и про€снением ситуации с акционерным капиталом (Ђразводї с ёкосом). ќднако, на наш взгл€д, это не окажет существенного вли€ни€ не евробонды компании, поскольку на данный момент в их доходности инвесторы уже заложили покупку компании √азпромом, притом что текущий рейтинг, согласно пресс-релизу, не учитывает возможные изменени€ в структуре акционеров.

¬ целом же, несмотр€ на произошедшую коррекцию, мы продолжаем верить в российский рынок, ожида€ дальнейшего сужени€ спрэдов. ћы считаем, что спрэд –оссии-30 к 10-летнимм Treasuries достигнет 120 б.п., и поэтому рекомендуем удерживать открытые ранее позиции. ¬ корпоративном секторе мы видим инвестиционную привлекательность в бумагах —инека, ¬ымпелкома с погашением в 2009 и 2010 годах, ¬“Ѕ-15, а также рекомендуем искать возможности дл€ выхода из бумаг –Ѕ–-08, приблизившиес€ к верхней границе справедливого на наш взгл€д диапазона (5.5-5.7%).
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: