Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Котировки казначейских облигаций США на торгах в среду росли второй день подряд на фоне выкупа UST, осуществляемого ФРС. По итогам торгов в США доходность UST’10 снизилась на 4 б.п. - до 2,86%, доходность UST’30 – на 5 б.п. – до 3,67%. В рамках программы по выкупу treasuries вчера ФРС купила бумаг с погашением с апреля 2010 г. по февраль 2011 г. на $2,97 млрд. Всего с 25 марта, когда стартовала программа, ФРС потратила на выкуп UST $36,54. Вчера также состоялся аукцион по размещению UST’3 на $35 млрд. - доходность на аукционе составила 1,385% годовых, что оказалось несколько хуже прогнозов на уровне 1,373%.

Ближе к концу торгов treasuries начали сдавать позиции на фоне планируемых сегодняшних продаж UST’10 на $18 млрд., которые завершат недельные аукционы по UST на $59 млрд. Также на рынок акций снова начали возвращаться покупатели, что вызвало фиксацию в treasuries. Инвесторы с оптимизмом восприняли заявление Минфина США о поддержке американских компаний по страхованию жизни в рамках уже реализуемого пакета стимулов на $700 млрд. Кроме того, пришли позитивные новости из строительного сектора о возможном слиянии 2 строительных компаний - Pulte Homes Inc. намерено купить Centex Corp. за $1,3 млрд., что сделает объединенную компанию лидером отрасли. Рост фондовых индексов продолжился сегодня и в Японии благодаря макростатистике - объем промышленных заказов в феврале неожиданно вырос на 1,4% при ожидании падения показателя на 6,9%. В результате сегодня на торгах в Токио доходность UST’10 выросла на 1 б.п. – до 2,87% годовых.

Пока ФРС и Минфину США удается сохранять баланс в treasuries, привлекая с рынка рекордные объемы средств при весьма скромной доходности. При этом котировки UST в основном двигаются в противофазе к рынку акций. В целом, пока все риски по treasuries сохраняются, основные из которых навес первичного размещения и ускорение инфляции.

Суверенные еврооблигации РФ

В среду котировки суверенных облигаций РФ консолидировались на достигнутых уровнях. По итогам торгов доходности бумаг изменились разнонаправленно - выпуск Rus'28 показал рост на 2 б.п. – до 8,62%, Rus’30 – снижение на 7 б.п. - до 7,97%. На фоне общих позитивных новостей с рынков вчера преобладали покупки госбумаг и других развивающихся стран: индекс EMBI+, отражающий спрэды госбумаг стран ЕМ к UST, снизился на 4 п. до 573 п. Позитивным событием для бумаг нефтеэкспортирующих стран стала приостановка коррекции цен на энергоносители после сообщения о запасах нефти в США, которые увеличились только на 1,7 млн. барр. при прогнозах роста запасов на 1,9 млн. барр.

Корпоративные еврооблигации

Вчерашний день в секторе еврооблигаций был достаточно активным. В целом в секторе наблюдались прежние тенденции – инвесторы стремились «переложить» свои инвестиции из низкодоходных бумаг 2009 г. в более длинные выпуски. Вместе с тем, при общем значительном росте рынка, за последние месяцы только сейчас Газпром решился на выпуск евробондов на сумму до $2 млрд. – это будет первая долларовая эмиссия с июля 2008 г. Структура выпуска предусматривает 3-летний пут-опцион и купон в размере 9,25% - 9,50%. Мы ожидаем успешного размещения займа на фоне дефицита бумаг качественных эмитентов, а также ожиданий инвесторов по дальнейшему снижению доходностей бумаг 2011-2013 гг. Вслед за «тяжеловесом» на рынок могут устремиться и другие эмитенты.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

В среду в секторе ОФЗ сохранилась повышенная активность торгов - в течение торговой сессии было заключено 36 сделок на 307 млн. руб.

Однако покупок длинных ОФЗ, как и ожидалось, вчера не было – все торги были сосредоточены в бумагах с погашением до 2012 г. При этом накануне покупки наблюдались даже в ОФЗ с погашением в 2036 г.

Доходность ОФЗ 25060 с погашением 29 апреля уже опустилась до рекордных 8,11%. При этом вчера был зафиксирован значительный объем продаж 2-летних ОФЗ 25063. В целом, покупки в коротких ОФЗ продолжаются.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Активность инвесторов на торгах в среду в секторе корпоративных и субфедеральных рублевых облигаций была невысокой – оборот торгов без учета прошедшей оферты Банка Зенит на 1 млрд. руб. снизился по сравнению с предыдущим днем на 38% - до 3,7 млрд. руб. На денежном рынке сохраняется спокойная ситуация, что в целом благоприятно влияет на рынок рублевого долга.

В высоколиквидных бумагах I эшелона вчера наблюдалась разнонаправленная динамика. В целом, спрос на короткие бонды сохраняется. Вместе с тем продолжились продажи в облигациях Москва, 59.

Во II-III эшелонах отмечалась по-прежнему невысокая активность инвесторов при достаточно широких спрэдах котировок бумаг.

В преддверии сегодняшнего заседания Правительства по проблемам энергокомпаний выросла активность в бумагах ГидроОГК. Ожидается, что инвестпрограммы государственных энергокомпаний будут сокращены на 14,3% или 300 млрд. руб. В этом случае в первую очередь выиграет РусГидро (экс ГидроОГК), имеющая рекордную программу инвестиций. В тоже время вопрос по частным ОГК и ТГК не решен.

Вместе с тем снизились бумаги МОЭСК – компания заявила, что для рефинансирования краткосрочной задолженности пытается привлечь в банках 8 млрд.

Продолжились покупки бумаг АФК «Система» после сообщения, что владельцем Системы-галс станет ВТБ, что фактически снижает консолидированную долговую нагрузку Системы и снижает риски по кросс-дефолту дочерних компаний.

На рынке складывается впечатление, что инвесторы ждут снижения ставок, обещанного ранее ЦБ. Вчера Росстат опубликовал данные по инфляции за первую неделю апреля, которая показала резкое замедление роста. Это дает надежду на снижение ставок уже в мае.

Одновременно на рынке образовался значительный навес первичных выпусков, которые могут хлынуть на рынок после снижения стоимости фондирования со стороны ЦБ. Первым смельчаком в корпоративном секторе оказалась Газпромнефть, которая проведет размещение на ММВБ 21 апреля. Также сейчас проводит прайсинг своих новых выпусков ВБРР.

При общем оптимизме на рынке в экономике далеко не все гладко – растет безработица, просрочка по кредитам, упали продажи новых автомобилей, снижаются пассажироперевозки. В связи с этим, фундаментально кредитное качество эмитентов может только ухудшаться.