Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков

[09.04.2007]  Банк Спурт

Полная версия

Денежный и валютный рынок. По итогам прошедшей недели курс американской валюты снизился на 7 коп. до 25,96 руб. Мы считаем, что по итогам предстоящей недели курс доллара подрастет против рубля, ориентировочно до 26-26,5 руб. Объем продаж долларов Банку России, по всей вероятности, уменьшится. Учитывая рост уровня банковской ликвидности, ставки на денежном рынке, по всей вероятности, снизятся на предстоящей неделе.

Еврооблигации. Котировки российских еврооблигаций по итогам прошедшей недели не изменились, составив 113,44% от номинала. Спрэд сузился до 90,9 б.п. Мы считаем, что по итогам предстоящей недели цены на рынке Rus30 значительно не изменятся.

Рублевые облигации. Цены на рынке рублевых облигаций завершили прошедшую неделю ростом котировок. Основным драйвером роста, на наш взгляд, стала позитивная динамика банковской ликвидности, а также укрепление курса национальной валюты. На предстоящей неделе рублевые долги, как мы полагаем, продемонстрируют «выборочный» рост котировок.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок. По итогам прошедшей недели курс американской валюты снизился на 7 коп. до 25,96 руб. Объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России уменьшился по сравнению с последней декадой марта, но все же оставался достаточно большим, что было связано с продолжением тенденции роста евро против доллара на FOREX в первой половине недели. Мы считаем, что по итогам предстоящей недели курс доллара подрастет против рубля, ориентировочно до 26-26,5 руб. Объем продаж долларов Банку России, по всей вероятности, снизится.

На FOREX курс евро практически не изменился против доллара, составив 1,3375. В течение недели ценовая динамика пары евро-доллар характеризовалась высокой волатильностью, связанной с тем, что данные по американской экономике выходили с отклонением от прогнозных значений. Завершила неделю публикация февральских данных Nonfarm Payrolls, составивших 180 тыс. при ожиданиях 120 тыс., пересмотренные цифры также вышли выше прогнозов.

У нас умеренно-негативный взгляд по паре евро-доллар на предстоящую неделю. В ближайшее время не запланировано публикации важных данных, поэтому не исключено, что инвесторы могут «зациклиться» на последних цифрах по Payrolls, что в конечном итоге окажет доллару поддержку.

Денежный рынок. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам прошедшей недели выросла на 232,9 млрд. руб. до 996,5 млрд. руб. Средние ставки на денежном рынке оставались на уровне 3-4%.

Источник столь существенного роста уровня остатков средств на корсчетах и депозитах пока неизвестен. Мы полагаем, что могли иметь место как непосредственные продажи долларов Банку России, так и поступление бюджетных средств. Учитывая рост уровня банковской ликвидности, ставки на денежном рынке, по всей вероятности, снизятся на предстоящей неделе.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации. По итогам прошедшей недели ставка UST10 продолжила рост, достигнув отметки 4,75% (+11 б.п.). Рост доходности UST10 был вызван публикацией данных по американской безработице, указавших на то, что в феврале американская экономика генерировала новые рабочие места достаточно быстрыми темпами. В итоге, вероятность понижения ставки ФРС в первом полугодии, рассчитываемая по итогам торгов фьючерсами FedFunds, снизилась с 20% до 10%. Мы полагаем, что в первой половине предстоящей недели ставка UST10 подрастет, ориентировочно на 3-5 б.п. затем, стабилизируется на достигнутом уровне.

Российские еврооблигации. Котировки российских еврооблигаций по итогам прошедшей недели не изменились, составив 113,44% от номинала. Спрэд сузился до 90,9 б.п. Мы считаем, что по итогам предстоящей недели цены на рынке Rus30 значительно не изменятся. Цены на рынке рублевых облигаций завершили прошедшую неделю ростом котировок. Основным драйвером роста, на наш взгляд, стала позитивная динамика банковской ликвидности, а также укрепление курса национальной валюты. На прошлой неделе заметную поддержку отдельным выпускам оказало включение их ММВБ в котировальные списки А1. Это долги Лукойла-3,4, Дальсвязь-2, ХКФ-4, а также некоторые другие выпуски. На наш взгляд, долги Лукойла-3,4, а также облигации ХКФ-4 сохраняют дальнейший потенциал роста. По облигациям же Дальсвязи-2 мы рекомендуем фиксировать прибыль.

На предстоящей неделе рублевые долги, как мы полагаем, продемонстрируют «выборочный» рост котировок. Несмотря на устойчивую динамику российских евробондов, а также рекордное увеличение суммы остатков средств на корсчетах и депозитах, мощным сдерживающим фактором может стать рост ставок на западных рынках. Индекс РТС по итогам прошлой недели вырос более чем на 1% до 1 946,47 п. Позитивное влияние на цены на рынке акций оказал рост мировых фондовых индексов.

На предстоящей неделе мы ждем продолжения роста цен. Мы полагаем, что определенную поддержку долевому рынку окажет позитивная динамика американского рынка акций (на фоне последних хороших данных по Payrolls), а также рост уровня банковской ликвидности. Лучше рынка, вероятно, станет сектор электроэнергетики на фоне сообщений о возможной скупке Газпромом энергогенерирующих компаний.

За минувшую неделю цены на рынке нефтяных фьючерсов снижались. Изменение по котировкам WTI на NIMEX составили около 2,4% (с 65,87$/b до 64,28$/b по итогам торгов в четверг). Однако лондонские (ICE) котировки индикативного инструмента Brent аналогичной динамики не продемонстрировали – объяснение этому, равно как и причина отрицательного спрэда между ценами на американские и европейские фьючерсные бенчмарк-контракты заключается, очевидно, в особенностях нефтепереработки США, испытывающей в настоящее время сезонные структурные изменения. Вторая причина – разница в качественных характеристиках (плотность, серосодержание) этих двух сортов нефти – западно-техасской и североморской.

Насыщенность факторами роста на прошлой неделе – ирано-британский конфликт, забастовки в Нигерии и во Франции - постепенно спадала. Охлаждение новостного фона способствовало и снижению на нефтяном рынке. Данные по запасам в среду вышли разнонаправленными – значительный рост по сырой нефти и почти эквивалентное по абсолютному значению уменьшение по бензину – почти не повлияли на динамику цен.

Наш прогноз на текущую неделю нейтрально-негативный. Сейчас котировки тяготеют к медленному сползанию к уровню 62,5$/b по NIMEX WTI, которому может «помочь» данные по запасам и новостной фон.

комментарий