Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[09.02.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ. Цены на рублевые госбумаги продолжают расти без особых на то причин. Курс рубля с начала недели снизился против доллара, суверенные еврооблигации ушли ниже отметки 107. Объемы торгов невысокие. Уровень доходности по рублевым бумагам остается заниженным относительно суверенных еврооблигаций на фоне текущих тенденций на валютном рынке. Мы ожидаем консолидации рынка на текущих уровнях на фоне высокого спроса на суверенные еврооблигации из-за сохраняющихся на низком уровне ставок на мировом долговом рынке и сохраняющимся высоким спросом на суверенные бумаги из-за роста валютных активов российских банков.

Рынок корпоративных облигаций. После сильного проседания рынка в понедельник на фоне значительного падения курса рубля к доллару, в ходе вчерашних торгов наблюдалась попытка консолидации. Объемы торгов практически во всех сегментах рынка снизились, а цены остались на уровне закрытия понедельника. Доходность длинных облигаций Москвы практически не изменилась, а короткие бумаги продолжали немного проседать. Судя по тому, что объемы торгов в субфедеральном сегменте остаются на высоком уровне, а большинство бумаг продолжает слабый рост, говорит о том, что неудовлетворенный спрос на бумаги еще имеется. В то же время спрэды субфедеральных выпусков к кривой Москвы остаются очень узкими, что заставляет предположить, что существенного роста в этом сегмента ждать не стоит.

Снижение в 1 эшелоне в ходе торгов в понедельник оказалось столь сильным, что рынок так и отыграл увеличение спрэдов по бумагам 1 эшелона к облигациям Москвы, поэтому облигации Газпрома 3и 5 выглядят недооцененными. Расширились спрэды к московским бумагам также и в облигациях 2 эшелона, особенно это характерно для бумаг металлургических компаний. Спрэды по облигациям телекомов стабилизировались, поэтому поводов для роста по этим бумагам меньше. Кроме того, появившиеся сегодня сообщение о налоговых претензиях к Дальсвязи, может оказать негативное влияние не только на выпуск компании, но и на весь телекоммуникационный сектор.

В условиях сохраняющихся на низком уровне ставок поводов для значительного роста у рынка нет, снижаться ему не позволит высокий уровень рублевой ликвидности. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе консолидация рынка на текущих уровнях продолжиться. Рынок пока ориентируется, главным образом на курс рубля к доллару, который снижается, не обращая внимание на рынок евро-рубль, где рубль укрепляется, поэтому в ближайшие дни волатильность рынка по-прежнему будет зависеть от американской валюты. Однако мы ожидаем, что вскоре долговой рынок также станет ориентироваться на бивалютную корзину, что способно оказать стимулирующее воздействие на цены.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Дальсвязь

Москва

Контакт-центр