ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[09.02.2005] ДмитрийДудкин, ИБГ НИКойл

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries двигались вчера вверх, следуя тенденции к укреплению, начавшейся в прошлую пятницу. Похоже, что штурм технического уровня 4% в T’15 становится неизбежным, поскольку вчера на пике покупок доходность 10- летних выпусков достигала 4,01%. Сейчас T’15 отошли к отметке 4,03%, но непосредственная угроза уровню 4% сохраняется.

Россия’30 открылась выше предыдущего закрытия котировкой 107, затем долго стояла на месте около этого уровня, а к вечеру из-за роста Treasuries сделал еще шажок вверх, закрывшись в точке 107,25. Текущая цена на покупку России’30 составляет 107,37, доходность – 6,01 (-0,04)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 197 (+2) бп. Этот уровень спреда находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 195 бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись близко к закрытию понедельника ценой 171,5 и далее постепенно укреплялись в течение всего дня. Закрытие произошло по цене 173, к сегодняшнему утру цены еще немного выросли - Россия'28 стоит сейчас 173,75 на покупку, что соответствует доходности 6,54 (- 0,1)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 182,78 (+53 бп).

Корпоративный сектор продолжал во вторник движение вверх, начатое во вторник, следуя за ралли в суверенных выпусках. Спросом пользовались бумаги Северстали и Норникеля, поднимались бонды МТС. На этом фоне облигации Газпрома, напротив, столкнулись с активными продажами, в результате чего, как мы уже несколько раз отмечали, выпуск Газпром’34 стал выглядеть очевидно недооцененным. Понятно, что охлаждение инвесторов в отношении бондов компании связано с затягиванием процесса объединения Газпрома и Роснефти, однако качественно Газпром от этого не страдает, и с этих позиций бумаги Газпрома очень хороши для покупки. К сожалению, приобретение длинных облигаций не соответствует нашему текущему взгляду на рынок, поэтому мы не советуем участникам покупать Газпром’34, отмечая, однако, его относительную привлекательность.

Список рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 176,93 (+25 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – слало вверх, Турция – на месте, Венесуэла – слабо вниз. Спред R’30-Mex’15 – 69 (+2) бп. Это значение находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 64 бп. Нефть (URALS) – 38,42 (-1,62) долл/б – резко вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; перспектива досрочного погашения внешнего долга России; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: с нашей точки зрения, мировой рынок облигаций находится сейчас вблизи минимума доходности, поскольку очень трудно представить, что 10-летние Treasuries смогут долго находиться под уровнем 4% при наличии перспективы подъема учетной ставки, а также при том, что доходность 2-летних Treasuries составляет сейчас 3,32%.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр