Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[09.02.2005] Банк Зенит

Динамика базовых активов. Прошедший вчера аукцион по размещению 3-летних Treasuries сохранил давление на короткий отрезок кривой, где продолжился медленный рост доходностей, в то время как длинные выпуски установили очередные локальные минимумы по доходности. Спрос на размещавшийся $22 млрд. выпуск превысил предложение в 2.01 раз, что ниже чем 2.24 на предыдущем аукционе. Иностранные инвесторы выкупили 44% выпуска против 53.6% в прошлый раз. Учитывая, что Азия за исключением Японии не работает в связи с наступлением нового года по китайскому календарю, чуть худшие результаты не вызвали негативной реакции инвесторов.

Доходность 2-летних Treasuries вчера повысилась на 1 б.п. до 3.31%, 10-летних, напротив, снизилась на 3 б.п. до 4.02%. Спрэд между двумя бенчмарками сократился лишь до 71 б.п., говоря о том, что кривая доходности приобрела наиболее плоскую форму с начала 2001 года.

Развивающиеся рынки. Развивающиеся рынки провели довольно спокойный день за исключением ряда латиноамериканских сегментов, где произошло увеличение спрэдов, и России, наоборот продолжившей сужать премию. В итоге спрэд композитного EMBIG вырос на 1 б.п. при совокупном доходе за день в размере 0.07%. Спрэд Бразилии расширился на 7 б.п., Венесуэлы – на 6 б.п.

Российский сегмент. Конъюнктура рынка вчера изменений не претерпела. Россия-30 продолжила рост и легко преодолела 107%, закрепившись на уровне 107.25-107.4375% (YTM 6.01%). Спрэд к UST10 сохранился неизменным на уровне 199 б.п. притом, что за счет роста других суверенных выпусков спрэд сегмента сократился на 4 б.п. до 190 б.п. Активность в корпоративных и банковских выпусках сохранилась высокой и, пожалуй, отдельно следует отметить бонды Вымпелкома, оказавшиеся в центре внимания после размещения нового выпуска. Вымпелком-10 торговался на уровне 100.875% (YTM 7.76%), в то время как более ранние выпуски продемонстрировали более значительный рост: Вымпелком-09 вырос на 150 б.п. до 108.5-108.75 (YTM 7.59%), Вымпелком-11 – на 100 б.п. до 101.5-102.5% (YTM 7.88%). Похожие темпы роста наблюдались лишь в Евразхолдинге-09 (+112 б.п.), тогда как в среднем котировки повысились на 25-30 б.п. Произошедшего в корпоративных и банковских еврооблигациях роста оказалось достаточно для сужения спрэда индекса RUBI на 2 б.п. до 295 б.п.

Мы продолжаем придерживаться осторожного взгляда на перспективы длинных позиций, как в суверенных, так и в корпоративных бумагах в связи с возможным негативным влиянием базовых активов. При этом уровни спрэдов по-прежнему широки и на наш взгляд захеджированные против роста процентных ставок позиции сохраняют привлекательность.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ВымпелКом

Евраз

Россия

Контакт-центр