ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[08.12.2004] ФК УРАЛСИБ

Treasuries оставались во вторник в режиме бокового движения после резкого скачка вверх в пятницу. В ходе азиатской сессии продажи доминировали над покупками, позволив доходности 10-летних выпусков достичь уровня 4,25%, однако как только торговля началась в Америке, из-за заметного падения акций покупатели взяли на рынке бондов вверх, и уровень доходности T’14 вернулся назад к 4,22%. Сегодняшнее утро вновь было коррективным, поскольку к текущему моменту доходность опять поднялась к 4,24%. Результирующее движение со вчерашнего утра по сегодняшнее – с 4,22% до 4,24%, т.е. едва заметное падение.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 102, и далее волновым движением с небольшой амплитудой постепенно укреплялась в течение всего дня, показав максимум на уровне 102,5 и закрывшись в точке 102,35. Текущая цена на покупку России’30 составляет 102,25, доходность – 6,57 (+0,01)% годовых. Спред Россия'30- T'14 равен 231 (+1) бп. Этот уровень спреда очень близок к своему историческому минимуму 230 бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись над закрытием понедельника ценой 163, и далее весь лень колебались в диапазоне 162,5-163,5. Закрытие произошло по цене 162,5, к сегодняшнему утру цены немного выросли - Россия'28 стоит сейчас 163 на покупку, что соответствует доходности 7,17 (+0,0)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 174,28 (+21 бп).

Корпоративный сектор двигался во вторник параллельно суверенным бумагам, умеренно укрепившись за счет улучшения котировок на покупку. Вследствие того, что суверенные выпуски неожиданно ушли в пятницу в отрыв, корпоративные бумаги выглядят сейчас более предпочтительными ля покупки. Список недооцененных корпоративных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: НИКойл’07, Уралсиб’06, Евраз’09, Северсталь’09, Система’08, ММК’08, МТС’08, Газпромбанк’08. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 172,87 (+23 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – слабо вверх, Турция – слабо вниз, Венесуэла – слабо вверх. Спред R’30-Mex’15 – 86 (+7) бп. Нефть (URALS) – 32,46 (-1,38) долл/б – резко вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентствами Moody’s и S&P.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в декабре; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред Россия-Мексика находится на низком уровне 86 бп при том, что поддержка по этому спреду находится на уровне 75 бп, спред Россия’30-T’14 также очень узок, поскольку находится в непосредственной близости от теоретически достижимого уровня 220 бп.

Вывод: суверенные бумаги росли последнее время, опережая корпоративный сектор, при этом у них практически не остается апсайда из-за экстремально узкого спреда как к Treasuries, так и к Мексике. Именно поэтому покупка относительно недооцененных корпоративных бумаг является сейчас приоритетной стратегией.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries. В корпоративном сегменте покупать НИКойл’07, Уралсиб’06, Евраз’09, Северсталь’09, Система’08, ММК’08, МТС’08, Газпромбанк’08 с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и получение спекулятивной прибыли в благоприятной рыночной ситуации.