Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[08.12.2004] Банк Зенит

Динамика базовых активов

Во вторник рынок вел себя довольно спокойно, заняв выжидательную позицию накануне запланированных на этой неделе размещений 5 и 10-летних Treasuries. Публикация данных по производительности в несельскохозяйственном секторе не оказала заметного влияния на рынок. Производительность в третьем квартале выросла на 1.8% против прежней оценки на уровне 1.9%. Консенсусные ожидания находились на уровне 2%. Вместе с тем, замедление темпов роста производительности может быть воспринято как предтеча ускорения инфляции, и укрепить ФРС во мнении о необходимости повышения процентной ставки. Доходность 2-летних Treasuries за вчерашний день повысилась на 2 б.п. до 2.94%, 10-летних не изменилась.

Развивающиеся рынки

На развивающихся рынках, также как и в базовых активах, вчера наступило затишье: котировки изменялись разнонаправлено в довольно узком диапазоне. В результате композитный спрэд индекса EMBIG сузился лишь на 1 б.п. – в основном благодаря бразильскому сегменту (-6 б.п.) и Филиппинам (-9 б.п.) Штиль на рынке распространился и на украинский рынок, лидировавший в последние дни по темпам сужения спрэда. По итогам вчерашнего дня премия увеличилась на 2 б.п. до 282 б.п. на фоне отсутствия дальнейшего прогресса в решении политических проблем.

Российский сегмент

Продолжению роста российского сегмента вчера помешало желание инвесторов зафиксировать прибыль, в результате чего Россия-30 сумела лишь незначительно превысить уровень 102% от номинала, завершив день с котировкой 102.125-102.4375%. Спрэд сегмента остался без изменений, в то время как премия России-30 понизилась на 2 б.п. до 234 б.п. Ноты Aries-14 не сумели ничего противопоставить давлению продавцов, снизившись на 43 б.п. до 121.1875-121.25%.

Настроения в корпоративном и банковском секторе были более позитивными. Довольно активным был рынок в выпусках Газпрома, хотя это и не привело к изменению котировок, довольно сильно выросших днем ранее. В то же время продолжили рост выпуски телекомов: Мегафон-09 вырос на 25 б.п. до 100.5-100.75%, МТС-10 повысился на 37 б.п. до 104.625-105.25%. К телекомам присоединились еврооблигации металлургических компаний: ММК-08 завершил день на 75 б.п. выше предыдущего дня по цене 101.25-102.5% (YTM 7.38%), Северсталь-09 - +75 б.п. по цене 101.75-102.25% (YTM 8.04%). Исключение составили бумаги Норильского Никеля, потерявшие на фоне общего роста 30 б.п., снизившись до 99-99.875%.

Судя по динамике спрэда индекса RUBI, корпоративные и банковские выпуски практически компенсировали увеличение спрэда по итогам пятницы: спрэд по итогам вчерашнего дня сузился до 306 б.п. в сравнении с 305 б.п. по итогам четверга. В то же время суверенные выпуски за тот же период сузили спрэд на 8 б.п. В этой связи мы ожидаем продолжения роста корпоративных выпусков за исключением еврооблигаций Газпрома, которые торгуются с более жесткой привязкой к суверенному сектору рынка. Кроме того, новость о получении компанией синдицированного кредита в размере 10 млрд. евро сроком на 1 год может негативно сказаться на рынке бондов Газпрома.