Rambler's Top100
 

Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор долгового рынка


[08.11.2006]  Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ    pdf  Полная версия
РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

В отсутствии важных данных по статистике, внимание рынков полностью переключилось на среднесрочные выборы в Конгресс США, где демократы имели впервые с 1994 года серьезные шансы на победу. Возникшая неопределенность с итогами голосования, вызванная очень тесным соперничеством двух крупнейших американских партий, привела к эффекту спроса на «тихую гавань» и как следствие росту базовых активов. В итоге доходность 10Y UST опустилась на 4 б.п. до 4.65%. Мы не думаем, что этот уровень является устойчивым в среднесрочном периоде, более вероятно движение к границам диапазона 4.60-4.70%, которое будет зависеть от данных по экономике и прогноза заимствований США. До конца недели не ожидаем выхода доходности за указанные пределы. Оптимизм на американском рынке передался европейским облигациям, которые ранее были также поддержаны более умеренным ростом розничных продаж в Германии.

Высокодоходные долги развивающихся стран продолжают расти на фоне подъема мировых фондовых рынков, избыточной ликвидности, аппетита на риск и ряду позитивных локальных новостей. Вчерашнее размещение Бразилией глобальных облигаций 2017 года на $1.5 млрд. всего под 6% подтверждает, что международные инвесторы готовы рисковать, поскольку спрос составил около $5 млрд. Венесуэла и Аргентина предложили вчера совместный выпуск на $1 млрд., «укомплектованный» аргентинскими бумагами Boden12 и Boden15, а также долгами Венесуэлы в местной валюте. Наконец, третьим позитивным фактором стало вчерашнее улучшение агентством Moody’s прогноза рейтинга Перу «Ва3» со стабильного на позитивный. Перуанские валютные бумаги являются нашей основной стратегической рекомендацией на покупку в ожидании получения рейтинга инвестиционного уровня. С тем же расчетом мы рекомендуем покупать долги Колумбии и в меньшей степени Бразилии в средней части кривой. В целом покупки суверенных долгов могут продолжиться, спекулятивно рекомендуем обратить внимание на кредиты с высокой бэтой, такие как Аргентина и Эквадор, в последние 2 дня они отставали от остального рынка.

В российских суверенных еврооблигациях изменения в основном связаны с небольшим движением доходности базовых активов вниз, что позволило индикативным России’30 вновь превысить отметку 112% номинала, однако спрэды остаются прежними 108-109 б.п. Вчерашний подъем в суверенных бумагах больше напоминал закрытие коротких позиций. В корпоративной части ситуация немного получше, рост более уверенный, что связано с возросшим аппетитом на риск. В хорошем плюсе закрылись практически все бумаги с рейтингом ниже инвестиционного. Лучше выглядели телекомы, мы ожидаем сохранение достигнутых уровней. Рекомендуем также к покупке еврооблигаций Северстали. Несмотря на то, что IPO этой компании прошло ($12.5) ниже верхней границы ожидаемого диапазона ($13), инвесторы, похоже, покупают на самом факте IPO. Также мы бы хотели обратить внимание на недавно размещенный выпуск Сибакадембанка на 300 млн. евро под 8.3%. Это самая высокая доходность в евро среди российских выпусков, и, учитывая приличный размер выпуска, мы ожидаем хорошую ликвидность и рост на вторичных торгах. На очереди среди банковских эмитентов находится Банк Санкт-Петербург с 3-летними нотами на $100-150 млн. под 9.5-9.75%. На наш взгляд, эмитент с рейтингом «В1/В» платит хорошую премию за неизвестность и низкую ликвидность, и при высоком аппетите на риск бумаги будут пользоваться спросом. Рекомендуем покупать.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: