Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне доходности казначейских облигаций снижались на фоне довольно успешного аукциона UST-10 на $20 млрд. По итогам аукциона доходность выпуска была определена на уровне 3.21% при прогнозируемых 3.229%. Вновь высокий спрос продемонстрировали нерезиденты, включающие в себя иностранные ЦБ, выкупившие на себя порядка 50% от объема эмиссии. По итогам дня доходности UST-10 снизились на 7 б.п. до 3.18%.

Вчера уже ночью по московскому времени сезон отчетности в США открыла крупнейшая алюминиевая компания Alcoa. Результаты отчетности были восприняты инвесторами с энтузиазмом: компания зафиксировала чистую прибыль (4 цента на акцию), хотя аналитики ожидали напротив чистого убытка в размере 1 цента на акцию. На этом фоне S&P смог компенсировать дневные потери, закрывшись «в плюсе» (+0.27%). Фьючерс S&P прибавил этим утром еще почти 1%.

В суверенном сегменте Rus-30 несколько отступил от рекордного уровня цены, снизившись почти на 1 п.п. – до 112.65% от номинала (YTM 5.45%). На фоне снижения доходностей UST это привело к расширению спреда между Rus-30 и UST-10 на 25 б.п. до 227 б.п.

В корпоративном секторе рынок фактически остался на своих прежних уровнях, наблюдалась некоторая фиксация прибыли в наиболее перекупленных выпусках, например отдельные выпуски Газпрома и бумаги телекоммуникационного сектора (Вымпелком, МТС).

Рублевые облигации

Ралли на рублевом долговом рынке продолжилось, поддержанное продолжающимся укреплением рубля. Результаты размещения ОФЗ превзошли самые смелые прогнозы: спрос превышал предложение в 4-5 раз, а доходность по обоим выпускам была установлена ниже 10% годовых. Более того, доходность по 5-летнему выпуску ОФЗ 26202 оказалась на 10 б.п. ниже, чем по 3-летней ОФЗ 25069 (9,75% годовых против 9,87% по цене отсечения). Это связано с тем, что 5-летний выпуск размещался вторым, и инвесторы направили неиспользованные в первом аукционе средства на покупку второго выпуска, выставив крайне агрессивные заявки.

По-прежнему ощущался сильный спрос на облигации Москвы, что привело к дальнейшему снижению котировок на 1,3-2,7% по выпускам, показавшим максимальный оборот. В итоге доходность 7-летних облигаций Москва-56 составляет уже 10,5% годовых по закрытию.

В корпоративном секторе объем торгов несколько сократился. Однако это было связано не столько с сокращением спроса, сколько с отсутствием продавцов. Нормальный уровень ликвидности наблюдался лишь в «пост-кризисных» бумагах, которые продолжали демонстрировать рост цен в диапазоне 0,5-1,7%. Воспользовавшись возросшим спросом на облигации 1-го эшелона АИЖК приступила к «расторговыванию» выпусков 12-15-ой серий, техническое размещение которых прошло в конце августа. Суммарный объем займов составляет 28 млрд руб, ставка купона на первые 4 года привязана к ставке рефинансирования плюс 2,5 п.п.

Пока причин ожидать разворота рынка не наблюдается. Благоприятная внешняя конъюнктура и ослабление доллара на международных рынках повышают привлекательность рублевых активов для иностранных инвесторов. Приток их средств, в свою очередь, создает дополнительное давление в пользу укрепления рубля. В частности, очередным триггером для покупок может стать снижение бивалютной корзины ниже психологического уровня в 36 руб. Отсутствие новых размещений компаний с высоким кредитным качеством будет способствовать дальнейшему снижению доходностей на вторичном рынке.