Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[08.10.2004] Банк Зенит

На рынке рублевых облигаций по-прежнему царит оптимизм – хотя спрос инвесторов, в целом, носил менее ажиотажный характер, чем днем ранее. В длинных московских облигациях бурный рост цен в начале торговой сессии во второй половине дня сменился фиксацией прибыли – в результате, например, новый 39-ый выпуск по цене последней сделки вырос на 50 б.п., тогда как в течение дня рост достигал 155 б.п., а 38-ая серия прибавила в цене 20 б.п. (на максимуме рост котировок достигал 75 б.п.). При этом, в 29-ой и 40-ой сериях рост котировок вообще отсутствовал (Москва-40 по цене последней сделки снизилась на 10 б.п.).

В то же время, довольно высокая активность вчера наблюдалась в госбумагах, попавших в последние дни в поле зрения инвесторов по мере существенного сокращения премии московского сегмента к ОФЗ (на дальнем отрезке кривой доходности). Высокий спрос позволил Минфину доразместить в рынок бумаг общим объемом 875 млн. рублей, а котировки по трем самым длинным сериям (46003, 46002 и 46014) выросли в пределах 44-103 б.п. В итоге, кривая доходности государственных выпусков на дальнем отрезке опустилась на 17- 18 б.п. – до отметки 7.79%-7.82% годовых.

Помимо госбумаг, высокий рыночный спрос наблюдался в некоторых выпусках второго эшелона – в частности, в облигациях Мособласти. 4-ый выпуск за день прибавил в цене сразу 151 б.п., 3-ий вырос на 53 б.п. Таким образом, спрэд обоих выпусков эмитента к московской кривой доходности практически сравнялся (198 б.п. по 3-ей серии и 204 б.п. по 4- ой).

Сегодня «событием дня» на рынке могут стать аукционы по доразмещению выпусков ОФЗ (46003, 46014 и 27026) общим объемом 6.5 млрд. рублей. Мы полагаем, что результаты аукциона (в особенности по самой длинной серии 46014) могут стать показательными с точки зрения отношения Минфина к наметившемуся тренду снижения доходностей по госбумагам – а следовательно, и дальнейшего потенциала ценового роста в длинных московских выпусках. Если Минфин не даст расти длинным ОФЗ, более привлекательными выглядят среднесрочные московские серии, спрэд которых к госбумагам сейчас на порядок выше, чем по самым длинным 38-ой и 39-ой. Например, премия по доходности Москвы-29 к кривой ОФЗ сейчас составляет около 120 б.п., Москвы-40 – порядка 140 б.п., тогда как спрэд Москвы-38 и Москвы-39 с госбумагами - в пределах 30-40 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр