Банк Москвы: ежедневный обзор долговых рынков

[08.09.2004] Банк Москвы

Похоже, рынок рублевого долга практически исчерпал потенциал роста. Вчерашнее дневное снижение ставок на МБК (до 0.5-1.5%) привело к росту котировок наиболее ликвидных выпусков, однако, уже к вечеру ставки начали расти (до 5.0%-7.0%), что, в конечном счете, привело к снижению рынка корпоративных облигаций. Подобная тенденция, сохранения ставок на высоком уровне, и приближающийся период квартальных налоговых выплат не добавляют оптимизма участникам рынка. Разнонаправленное движение рынка в последние дни также отражает отсутствие определенного взгляда на дальнейшую динамику у участников. В такой ситуации наиболее оптимальной стратегией становится вложение в краткосрочные облигации с наиболее оптимальным соотношением риск/доходность.

В этой связи высокий интерес, проявленный к облигациям Иркутской области не добавляет ясности. Дело в том, что высокий спрос на аукционе, на наш взгляд, был предопределен объявленной заранее премией (около 25 пунктов к доходности 13.2% годовых) и удачной структурой выпуска, дюрация (около 1.5 лет) которого является очень привлекательной для текущего состояния рынка и ожиданий роста процентных ставок. Однако спрос, который предъявили участники аукциона, снизил величину ожидаемой премии практически до нуля. В результате средневзвешенная доходность к погашению составила на аукционе 12.88% годовых. Тем не менее, мы считаем, что данный выпуск имеет потенциал роста и будет достаточно ликвиден на вторичном рынке. В настоящее время мы видим справедливый уровень доходности по нему в районе 12.80%-12.85% годовых.

Котировки российских еврооблигаций на вчерашних торгах продемонстрировали уверенный рост. Еврооблигации «Россия 30» выросли на 0.8% и к вечеру торговались по цене 95.69/95.81, спрэд к десятилетним US-TREASURIES сузился до 307 б.п. В отсутствии явных причин для подобного роста, мы считаем, данное движение чисто спекулятивным, не имеющим никаких серьезных фундаментальных причин. Вполне возможно, что на фоне стабилизации рынка казначейских обязательств, и явного отставания от роста других сегментов EMERGING MARKETS инвесторы предпочли пополнить портфели российскими активами после нескольких политических заявлений Путина. Сегодня состоится доклад А. Гринспена о состоянии экономики перед Бюджетным Комитетом Конгресса, который может содержать важные детали проводимой монетарной политики. Так, что до выступления главы ФРС серьезных движений на рынке treasuries ждать не придется.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

БМ-Банк

Иркутская область

Россия

Контакт-центр