Внутренний рынок

Торги активизировались

В среду торги на рынке рублевого долга несколько оживились. При этом рынок по-прежнему торговался без четко выраженной тенденции.

Вышедший сегодня в обращение дебютный выпуск ИКС 5 Финанс с 3-летней офертой торговался на уровне номинала, с доходностью 7,74% годовых и спрэдом к кривой ОФЗ на уровне 181 б.п. На наш взгляд, рынок справедливо оценивает бумагу. Наши оценки справедливого спрэда для этого выпуска - 175 – 200 б.п., что дает диапазон по доходности около 7,65 – 7,95% годовых.

Внешние долговые рынки

Рост доходностей us-treasuries продолжается

На внешнем долговом рынке сегодня продолжился рост доходностей us-treasuries. Достаточно жесткий комментарий ФРС, в котором приоритетным риском был по-прежнему назван риск  усиления инфляционного давления, стал разочарованием для участников рынка, рассчитывающих на сигнал к возможному снижению ставки. Однако взгляды ФРС на ситуацию вокруг сектора subprime mortgages достаточно оптимистичны – по мнению FOMC его влияние на экономику будет ограничено. Как показывают фьючерсы на ставку fed funds, оценка вероятности снижения учетной ставки на 25 б.п. к концу года снизилась до 72%, тогда как в преддверии заседания на рынке начали появляться спекуляции о возможности двукратного снижения ставки.

Сейчас кривая доходности us-treasuries выглядит следующим образом: 2-летние облигации торгуются с доходностью в 4,63% годовых (+4 б.п. по сравнению с утренними уровнями), 5-летние – с доходностью в 4,65% годовых (+3 б.п.), доходность 10-летних treasuries составляет 4,81% годовых (+2 б.п.), 30-летних – 4,96% годовых (+1б.п.).

Emerging Markets

Рынок еврооблигаций emerging markets сегодня продолжил движение вверх. Для рискового сегмента долгового рынка оптимистичные оценки FOMC потенциального влияния subprime mortgages на экономику можно оценить как умеренно позитивные. Хотя, на наш взгляд, существенно сгладить реакцию инвесторов в случае появления нового негатива касающегося этого сектора.

Сегодня индекс EMBI+ вырос на 0,52%, спрэд индекса сузился на 13 б.п. до 198 б.п. Российский сегмент выглядел несколько хуже рынка. Индекс EMBI+ Россия потерял на 0,05 %, при этом его спрэд сузился на 6 б.п. и составил 116 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровне 110,375/110,438% от номинала с доходностью 6,02% годовых.