Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[08.08.2005] ИГ Капиталъ

Валютный рынок. Всю прошлую неделю рубль последовательно укреплял позиции по отношению к доллару США. За неделю рост составил более 14 копеек. Основной фактором повышения, как и раньше, была негативная динамика курса американской валюты на мировом рынке, в первую очередь, по отношению к евро. На прошлой неделе были опубликованы весьма позитивные макроэкономические данные в Еврозоне. Кроме того, центральные банки ряда стран заявили о том, что они намерены увеличить долю евровалюты в своих резервах. Все это способствовало укреплению евро к доллару. Следствием стало ослабление последнего на российском рынке. Другие факторы, как и в предыдущие дни, существенного влияния на ход торгов не оказывали. В частности, интервенции Центробанка не смогли сдержать стремительного падения доллара. Новость о повышении России инвестиционного рейтинга агентством Fitch также не произвела сильного впечатления на валютных дилеров.

Фактор ликвидности также утратил свое влияние на рынок в связи с преодолением рублевого дефицита. Объем средств в распоряжении банков увеличился с началом нового месяца. Об этом свидетельствовали заметно возросшие остатки на корсчетах в ЦБ, а также снизившиеся ставки по кредитам overnight на рынке МБК, которые преимущественно не превышали 2% годовых. Мы полагаем, что на наступившей неделе существенного ухудшения ликвидности не произойдет, поскольку крупных бюджетных платежей не запланировано.

Что касается курса рубля, то его сильная зависимость от динамики доллара к евро на мировом рынке сохранится. В начале недели мы не исключаем небольшой отрицательной коррекции российской валюты на фоне плавного роста доллара к евро.

Долговые обязательства. Минувшая неделя на рынке рублевого госдолга началась довольно обычно для последнего времени: невысокая активность инвесторов сопровождалась незначительным изменением цен из-за того, что основные факторы по-прежнему оказывали противоречивое влияние на ход торгов и тем самым нивелировали друг друга. Однако в среду сложившееся равновесие нарушила новость о повышении России инвестиционного рейтинга, спровоцировавшая сильный рост цен и повышение активности инвесторов. Их интерес к госбумагам проявился еще в среду в ходе доразмещения ОФЗ25058, когда о рейтинге не было известно. В последующие дни остаточный спрос, который помимо рейтинга стимулировали высокая рулевая ликвидность, резкое укрепление курса рубля к доллару и улучшение ситуации на рынке суверенных еврооблигаций, проявил себя на вторичных торгах и обеспечил сохранение позитивной тенденции до конца недели. Сильнее всего по ее итогам выросли ОФЗ48001 – на 360 б.п., а также ОФЗ46017 и ОФЗ46018 – на 204 б.п. и 265 б.п., соответственно. В результате доходность ОФЗ46017 опустилась с 8.31% годовых до 7.99% годовых, а ОФЗ46018 – с 8.61% годовых до 8.26% годовых. Подорожали также ОФЗ25057 на 85 б.п., ОФЗ46014 – на 64 б.п., ОФЗ46002 – на 43 б.п., ОФЗ46003 – на 37 б.п., ОФЗ25058 – на 31 б.п., ОФЗ46001 – на 20 б.п., ОФЗ45001 и ОФЗ27018 – на 10 б.п., и ОФЗ27025 – на 3.74 б.п. При этом доходность ОФЗ25057 опустилась до 7.15% годовых, ОФЗ46014 – до 7.82% годовых, ОФЗ46002 – до 7.41% годовых, ОФЗ46003 – до 7.2% годовых, ОФЗ25058 – до 6.81% годовых, ОФЗ46001 – до 6.51% годовых, ОФЗ27018 – до 1.02% годовых, ОФЗ45001 – до 5.54% годовых, и ОФЗ27025 – до 6.09% годовых. Исключением стали ОФЗ27024 – их цена упала на 15.5 б.п., а доходность повысилась до 4.6% годовых. Объем торгов облигациями федерального займа без учета доразмещенных бумаг составил на прошлой неделе 5.6 млрд. рублей по сравнению с 3.08 млрд. рублей неделей ранее.

Несмотря на то, что минувшая неделя завершилась довольно позитивно, начало этой, скорее всего, будет сопровождаться ухудшением ситуации на рынке рублевого госдолга. В пользу этого, в частности, свидетельствует резкое повышение ставок на внешних рынках, снижение котировок суверенных евробондов, а также риски того, что влияния этих факторов останется негативным из-за ожиданий дальнейшего повышения учетной ставки ФРС США. Конъюнктура валютного рынка, хотя и более благоприятна в настоящий момент, тем не менее, подвержена периодическим сменам тенденции, и поэтому также представляет определенную опасность для стабильности внутреннего долгового рынка. Единственный фактор, о котором можно говорить более определенно, - это рублевая ликвидность, которая в ближайшие дни, по нашему мнению, останется на приемлемом уровне. Однако вряд ли этого окажется достаточно, чтобы предотвратить коррекцию рублевых госбумаг в случае ухудшения остальных факторов.

По итогам прошедшей недели цены большинства корпоративных облигаций также выросли. Причина - повышение кредитного рейтинга сначала России, а затем Москвы и четырех российских банков с госучастием. Не менее важную роль сыграло резкое укрепление курса рубля по отношению к доллару, а также высокая рублевая ликвидность. Кроме того, на время улучшилась конъюнктура рынка суверенных евробондов, однако в самом конце недели ставки на внешних долговых рынках вновь пошли вверх. Это обстоятельство, скорее всего, скажется на возможности корпоративных облигаций сохранить позитивную динамику в ближайшие дни. Помешать росту способно и предстоящее крупное размещение облигаций Газпрома на 5 млрд. рублей, а также ожидающееся решение ФРС США в отношении базовой учетной ставки, повышение которой может еще более осложнить ситуацию на внешних долговых рынках.

По итогам минувшей недели облигации ПятерочкаФ выросли на 160 б.п., НКНХ-04 об – на 135 б.п., МегаФон3об – на 92 б.п., Таттелеком – на 86 б.п., ЦентрТел-4 – на 73 б.п., ТМК-01 обл – на 53 б.п., НСММЗ-1 об – на 48 б.п., ЮТК-03 об. – на 36 б.п., ФСК ЕЭС-01 – на 32 б.п., РусСтанд-2 – на 39 б.п., УралСвзИн4 – на 25 б.п., ЦентрТел-3 – на 24 б.п., Лукойл2обл – на 18 б.п., ТМК-02 обл – на 14 б.п. Суммарный объем биржевых торгов составил 2.73 млрд. рублей по сравнению с 3 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 13.93 млрд. рублей по сравнению с 18.22 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Казначейские обязательства США упали после публикации сильных данных по рынку труда, согласно которым количество созданных рабочих мест в июле выросло гораздо сильнее, чем ожидало большинство экспертов. Все это утвердило участников рынка во мнении, что учетная ставка ФРС США будет повышаться и далее. Напомним, что ближайшее повышение, скорее всего, состоится уже на этой неделе, в ходе запланированного на среду заседания Комитета по операциям на открытом рынке. Еврооблигации развивающихся стран в большинстве своем также снизились, отчасти в связи с ростом доходности US Treasuries, отчасти в рамках фиксации прибыли после того, как резко уменьшились спрэды евробондов к базовому активу.