Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Ключевые рынки. Недельный фокус


[08.07.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем нейтральные рекомендации по курсу доллар/рубль, по российским и американским акциям, нефти. Мы продолжаем ставить на продажу евро против доллара и рубля.

Мы размышляем над улучшением рекомендаций по акциям, рублю против доллара. Допускаем, что можно сделать ставку на хороший сезон отчетности в США, однако, пока от улучшения рекомендаций нас сдерживает продолжающийся рост доходности по Tbonds и то, что китайские власти сохраняют серьезные намерения ограничить кредитование в своей стране.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

В качестве наиболее примечательных изменений на финансовых рынках по итогам прошлой недели можно выделить ослабление евро против доллара США, продолжение роста доходности Казначейства США. Показательно, что, несмотря на ослабление рубля против доллара, рубль не подешевел против бивалютной корзины.

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

В качестве ключевых показателей статистики за неделю можно выделить данные с рынка труда США (от ADP и официальные цифры), которые превзошли ожидания. Число рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе (Nonfarm Payrolls) составило 195 тыс. по итогам июня. По итогам мая цифру также пересмотрели вверх до 195. Хорошая статистика с рынка труда предполагает приближение начала выхода из QE, что негативно влияет на рост доходности по долговым инструментам. Вместе с тем, не смотря на произошедший в целом рост ставок, экономика вновь создает значительное число рабочих мест, что говорит о ее силе.

На фоне скорее радужной картинки из США Государственный Совет Китая предупреждает, что может способствовать сокращению объема кредита в экономике. Такая позиция соответствует политике новых властей страны, нацеленной на решение структурных проблем в экономике, даже если при этом не удастся достичь целей по экономическому росту.

Главы ЕЦБ и Банка Англии дали четкое указание на то, что не собираются повышать ставки в обозримом будущем. В частности Марио Драги сказал, что в течение длительного периода ставки останутся на текущем уровне или будут ниже. Новый глава Банка Англии Марк Карни в свою очередь заявил, что ожидания рынком повышения ставки в 2015 не оправданны. Напомним, что подобные заявления контрастируют с намерением ФРС начать выходить из QE. Разнонаправленность в денежно-кредитной политике будет действовать в пользу укрепления доллара против евро и британского фунта стерлингов.

8 июля Alcoa начинает очередной сезон публикации корпоративной отчетности в США. Результаты компаний являются значимым драйвером в первую очередь для американского рынка акций, однако, безусловно, они могут поддержать спрос на рисковые активы в целом. Мы предполагаем, что можно ожидать хороших результатов от американских корпораций по итогам второго квартала.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

На прошлой неделе Госкомстат опубликовал данные по инфляции за июнь, из-за обычной проблемы округлений месячный прирост цен оказался равен не 0,5%, а только 0,4%, что соответствует годовому темпу 6,9%. Таким образом, инфляция начала снижение с первого месяца лета. Мы расцениваем эти данные, как позитивные, однако возможно недостаточные для того, чтобы ЦБ РФ снизил ставку уже в июле. Хотя здесь необходимо учитывать и административный фактор и фактор смены руководства ЦБ РФ в результате чего политика регулятора может измениться, поэтому фактор неопределенности относительно июльского заседания остается существенным. Исходя из имеющихся факторов вероятно изменение тона комментария в сторону смягчения политики, хотя полностью исключать полномасштабное снижение ставок мы бы тоже не стали. В целом, ожидаем позитивного эффекта для рынка от июльского заседания, дата которого по-прежнему не определена.

Также, на прошлой неделе вышли данные, согласно которым индекс деловой активности в секторе услуг РФ опустился ниже 50 пунктов, что означает снижение деловой активности. Переход в отрицательную зону произошел впервые за 3 года, значение индекса составило 48,8 пункта по сравнению с 51,4 пункта в мае. Напомним, что днем ранее индекс PMI РФ в производственной сфере показал четырехмесячный максимум, преимущественно за счет роста новых заказов.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На прошедшей неделе ставки денежного рынка показали серьезное снижение. Однодневная RUONIA снизилась с 6,16% на начало недели до 5,60% по итогам пятницы. Учитывая, что существенных фундаментальных поводов для снижения ставок мы не выделяем, по всей видимости, причина более серьезного, чем обычно снижения на этой неделе в том, что банки переоценили свою потребность в ликвидности и на недельном аукционе несколько «перебрали» денег. Ниже приводим данные по использованию лимитов Центрального Банка РФ на аукционах недельного РЕПО с начала мая.

Банки выбрали 91% лимита, что является существенным значением. Кроме того, в абсолютном выражении объем заимствований оказался выше, чем даже в некоторые налоговые даты. Таким образом, после прохождения нового аукциона во вторник ставки должны умеренно подрасти (по нашей оценке ближе к уровню 6,7-6,8%%)

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Рынок рублевого госдолга никак не может определиться с направлением движения, за неделю он показал весьма высокую волатильность и практически нулевое изменение по итогу. Так, после снижения в четверг на факторе инфляции, в пятницу доходности большинства выпусков подросли. На этой неделе должно состояться заседание ЦБ РФ (дата пока не определена), мы полагаем, что его влияние будет позитивным для рынка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов