Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[08.07.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем
Торговая активность сохранилась на умеренных уровнях, доходности рублевых выпусков «шевелились» довольно вяло и непоследовательно, единый тренд на рынке отсутствовал. Покупка выпуска Газпром-4 сменилась его же продажей (-38 б.п.; 299 млн руб.), а затем интерес сместился в сторону более короткого выпуска Газпром-3 (+11 б.п.; 291 млн руб.).

Доходности муниципальных выпусков также ограничились изменением цен в +/-5 б.п.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1172,169 (+5,294).

Валютный рынок
Евро вчера почти достигло точки 1,20; однако вскоре эмоциональная волна сошла на нет, и курс вернулся почти на то же место – сейчас евро стоит 1,1934. Курс рубля не изменился – 28,83 руб/долл.

Важным знаковым уровнем для курса рубля является значение в 29 руб/долл и уход рубля выше 29 может заставить многих инвесторов начать сокращение позиций в рублевых инструментах.

Денежный рынок
Ситуация на денежном рынке нормализовалась и теперь до конца второй декады месяца мы не ждем высоких ставок МБК. Ставки overnight для банков 1-го круга сейчас составляют 1,25%.

Газпром, РЖД
Хотя рейтинги Газпрома и РЖД по шкале S&P все еще остаются ниже суверенного рейтинга («BB-»), наша оценка перспектив этих компаний находится ближе к оценке Moody’s чем S&P.

Поэтому мы считаем, что даже без учета позитивного прогноза по рейтингам Газпрома рублевые облигации компании теперь имеют полное право торговаться под кривой Москвы. То же самое касается и выпусков
РЖД.

Торговые идеи
Наша основная рекомендация – покупка выпуска ОСТ-2, который, имеет апсайд в доходности, и справедливая оценка доходности которого, на наш взгляд, находится на уровне 12%.

Мы также рекомендуем инвесторам обратить внимание на спред между выпусками ХК Амтел и Амтелшинпром, которые торгуются с доходностями 10,58% и 9,53% соответственно.

Даже с учетом различных структур собственности эмитентов облигаций, мы считаем, что спред между этими выпусками не должен составлять более 30-40 б.п. Таким образом, выпуск Амтел выглядит недооцененным. Наиболее привлекательными для покупки по нашему мнению являются: следующие выпуски: МИГ (11,8% на 5,4 мес.), Кристалл (11,78% на 19 мес.).

Из выпусков 1-2-го эшелонов недооцененными выглядят выпуски УрСи-4, Газпром-3 и РЖД-3.

Сегодня
На рынке продолжится слабый рост котировок при умеренных торговых оборотах. Участникам рынка еще предстоит выработать дальнейший план действий, поскольку даже ближайшее будущее многим пока представляется довольно туманным.

Среднесрочная перспектива
Рынок пока в состоянии держать удар и напоминает сжатую пружину, готовую распрямиться в любой момент. Внимание инвесторов будет приковано к динамике валютного рынка, и даже незначительный рост курса рубля может вызвать рост котировок.

Сильным фактором, подогревающим рынок, служит нарастающее предчувствие апгрейда.