Долговые рынки

"Нашествие" новых выпусков

На рынке рублевых облигаций всеобщий оптимизм вторника в среду сменился разнонаправленным движением котировок. Газпром-А4 с погашением в феврале 2010 г. по итогам дня потерял 0.04 %, доходность выросла до 6.89 % (+2 б. п.). ТОП-10 облигаций по торговому обороту пополнился выпусками, вышедшими вчера во вторичное обращение или сменившими котировальный список. Лидер в ТОП-10 – УРСИ-08 с офертой в апреле 2010 г. – был размещен в начале апреля 2008 г. с доходностью 9.83 % к 2-летней оферте. По итогам дня цена поднялась до 100.9 % от номинала, доходность к оферте снизилась до 9.28 %. УРСИ-07 с офертой в марте 2009 г. сейчас торгуется с доходностью около 8.5-8.8 %. С начала апреля доходность выпуска снизилась приблизительно на 30-60 б. п. из-за улучшения рыночной конъюнктуры. Кроме того, УРСИ-08 был размещен с премией к собственной кривой. Таким образом, соответствующий рост «новичка» был неизбежным. ГСС-01 с офертой в сентябре 2009 г., который вчера начал торговаться в списке «А1», вырос на 0.35 %, его доходность снизилась до 9.09 % (-29 б. п.).

Аукционы по размещению ОФЗ

Аукционы по размещению дополнительных выпусков ОФЗ оживили скучную картину в секторе госбумаг. На аукционе по ОФЗ-46021 с погашением в августе 2018 г. было размещено всего 23 % от заявленного объема (9 млрд руб.). При размещении более короткого ОФЗ-25061 с погашением в мае 2011 г. эмитент разместил около 27 % от заявленного объема (13 млрд руб.) Соотношение спроса (по номиналу) к объему предложения составило 0.6 и 1 соответственно. Предложенная премия по ОФЗ-46021 (исходя из доходности по цене отсечения, которая в данном случае была равной средневзвешенной доходности) была практически нулевой (+1 б.п. к доходности по итогам предыдущего торгового дня). Очень низкий спрос на эту бумагу, вероятно, означает, что фактическое отсутствие премии ожидалось всеми участниками рынка. ОФЗ-46021 в последние несколько дней торговался с доходностью 6.8 % – выше уровня 6.6- 6.65 % в конце апреля. Мы также выражали свои сомнения относительно того, что Минфин предложит сколь-нибудь значительную премию.

Выпуск ОФЗ-25061 более интересен игрокам рынка. Если мы посмотрим на кривую ОФЗ, то увидим, что эта бумага расположена заметно выше кривой. В последнее время ОФЗ-25061 демонстрировал весьма высокую волатильность (доходность 6.45-6.6 %). На аукционе доходность отсечения составила 6.54 %, средневзвешенная доходность – 6.51 %. Мы рекомендовали выставлять заявки не ниже 6.5 %; принимать участие в аукционе, на наш взгляд, стоило только с расчетом на краткосрочную перспективу.

Глобальные рынки: волатильность в UST, российские корпоративные евробонды продолжили рост

Вчера мы наблюдали весьма волатильные торги на рынке UST. В начале дня доходность UST`10 выросла до 3.93 %, к концу дня – снизилась до 3.85 %. Утренний рост доходности стал продолжением тенденции предыдущего дня. К вечеру спрос на «защитные» активы вырос в связи с падением на фондовых рынках. Опубликованный Национальной Ассоциацией Риэлторов индекс незавершенных продаж на вторичном рынке США не стал разочарованием, но в то же время и не обрадовал игроков рынка. В марте индекс продолжил снижаться и сократился на 1 % до 83.0, в рамках прогнозов.

Сегодня какой-либо значимой статистики по рынку США не публикуется. Основными событиями дня станут объявление результатов заседаний ЕЦБ и Банка Англии. Согласно рыночным ожиданиям, Европейский Центробанк сохранит процентную ставку на максимальном за последние 6 лет уровне даже на фоне охлаждения экономики – в целях предотвращения роста инфляции. Ожидается, что Банк Англии также сохранит ключевую ставку без изменений после трех ее снижений подряд с декабря 2007 г.

По итогам дня доходность еврооблигаций Россия`30 практически не изменилась и сейчас находится на уровне 5.32 %. Суверенный спрэд составляет 146 б. п. Ралли в секторе корпоративных еврооблигациях России продолжалось как вчера, так и сегодня утром. Наиболее существенный рост продемонстрировали выпуски Газпрома – например, Газпром- 22 вырос на 0.44 %, доходность снизилась до 7.14 %.