ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара по итогам вчерашних торгов снизился на 5 коп. до 25,73 руб. из-за падения американской валюты на международном рынке FOREX. Вчерашние торги казались не более, чем «тенью» на фоне пятничных «sell off», когда банки «выложились» на 110%, продав регулятору около $9 млрд. Мы полагаем, что активность на валютном рынке сегодня будет небольшой – кредитные организации и их клиенты могут сделать перерыв, прежде чем на их счета поступит очередная порция валютной выручки.

На FOREX курс евро чуть подрос против доллара – 1,3616. Игроки покупают европейскую валюту в надежде, что ФРС отметит в своем комментарии негативные тенденции, прослеживаемые в американской экономике в 1 квартале. Сегодня у нас в целом нейтральный взгляд по паре евро-доллар.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности вырос по итогам вчерашнего дня на 231,3 млрд. руб. до 1 368,2 млрд. руб. за счет продаж долларов и валютных интервенций Банка России. Сальдо операций с банковским сектором на утро 08.05.2007 г. составило 12 млрд. руб. Мы ждем, что сегодня конъюнктура денежного рынка существенно не изменится, средние ставки МБК будут находиться в пределах 3-3,5%.

Мы считаем, что период май - начало июня будет наилучшим для денежного рынка. Возможно, максимальные значения уровня банковской ликвидности будут достигнуты именно в это время на фоне вероятной конвертации ВТБ средств в иностранной валюте, полученных от IPO ADR на зарубежных площадках. Затем наступит период рецессии, который будет сопровождаться абсорбированием излишков ликвидности бюджетом, а также снижением темпов роста ЗВР вследствие увеличения доли импорта в платежном балансе страны.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность десятилетней ноты снизилась – 4,63% (-2 б.п.) в преддверии заседания ФРС. Мы полагаем, что сегодня конъюнктура на рынке американских казначейских облигаций будет относительно стабильной, если только итоги аукциона UST10, запланированного на 08.05.07, не преподнесут неожиданных сюрпризов.

Российские еврооблигации Котировки Rus30 стабилизировались на уровне 113,5% от номинала, спред – 101 б.п. Сегодня у нас нейтральный взгляд на российский рынок еврооблигаций.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Поступление на рынок государственных облигаций новых денег в очередной раз способствовало росту цен. Мы полагаем, что сегодня активность на рынке государственных бумаг на достаточно низком уровне – все-таки завтра праздник, ну а во второй половине недели конъюнктура на рынке ОФЗ будет во- многом определяться итогами заседания FOMC.

Корпоративные облигации Цены на рынке корпоративных долгов подросли на основании тех же факторов, что и рынок государственных облигаций. Мы считаем, что сегодня рынок корпоративных и региональных долгов продолжит плавный рост за счет позитивной динамики курса рубля и банковской ликвидности.