ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Отступление началось?

• Доходность UST стабильна из-за первичного предложения

• На российском рынке также наметилось остывание

• Газпром распробовал вкус к размещениям

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Доходность вышла на справедливый уровень

• Мособласть и ее дочки

• Первичное предложение от Газпром нефти

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Банк России продолжает покупать валюту, залоговое финансирование пополняет ликвидность

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ЛУКОЙЛ: результаты 2008 г. по US GAAP

• Итальянская Alenia Aeronika покупает блокпакет в ГСС

• КД Авиа временно приостанавливает полеты

• АФК «Система» отдает Систему-Галс ВТБ

• Altimo и Telenor могут прийти к мирному соглашению («Ведомости»)

• Газпром исполнил опцион ENI на выкуп 20% акций Газпром нефти; сумма сделки – US$4.1 млрд. («Коммерсант»)

• Агрика созовет внеочередное собрание акционеров для рассмотрения предложения о самоликвидации (РБК daily)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• В последнее время девальвационные ожидания сошли на нет, а стоимость фондирования понемногу приближается к уровню доходности качественных бумаг. Тем не менее, риски дефолтов остаются высокими, и с учетом смены характера заявлений официальных лиц на поддержку правительства, в случае чего, лучше не рассчитывать. Поэтому мы по-прежнему рекомендуем соблюдать осторожность и ограничиться приобретением коротких бумаг эмитентов первого и качественного второго эшелонов, способных самостоятельно исполнить обязательства. Достойным выбором мы считаем выпуски Москва-46, Москва-59, РЖД-13, РусГидро.

• В последнее время на рынке наметилось движение в корпоративных еврооблигациях. Тем не менее, мы все еще настроены осторожно, и полагаем, что хрупкий оптимизм на российском рынке на 95% зависит от ситуации на глобальных рынках, в то время как собственно привлекательность российских бумаг еще мало что значит. На наш взгляд, покупать евробонды имеет смысл только если вы: а) имеете длинные деньги; б) верите, что худшее на глобальных рынках позади; в) считаете, что в российских еврооблигаций не будет «громких» реструктуризаций.

• Если вы удовлетворяете указанным выше условиям, то вам имеет смысл покупать качественные еврооблигации средней дюрации, которые покажут опережающую динамику в случае реализации роста рынка. Среди наших предпочтений выпуски: Severstal13, TNK 12, VTB 16E.

СЕГОДНЯ

• Публикация стенограммы последнего заседания ФРС

• Оферты КВАРТ-финанс-1, Банк Зенит-4

• Прекращение торгов облигациями МЗБ-1