Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[08.04.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries. Вчера в США было опубликовано значение количества первичных обращений за пособиями по безработице за неделю, которое оказалось незначительно выше ожидавшегося уровня. Как мы уже неоднократно писали, принципиальным для рынка показателем является количество созданных в экономике рабочих мест за месяц (Payrolls), неожиданный рост которых обычно наносит ценам облигаций сильный удар. Соответственно, постепенное снижение недельного количества первичных обращений за пособиями могло бы означать, что подобный позитивный сюрприз в Payrolls возможен. Поскольку в последнее время первичные обращения отошли вверх от своего минимума в начале февраля, рынок облигаций воспринял эту их стабилизацию как позитивный сигнал, и трейдеры начали покупки. Довольно быстро доходность 10-летних выпусков достигла уровня 4,4%, после чего была сделана попытка преодолеть это техническое сопротивление в направлении вниз. Сил на это не хватило, и последовавшая фиксация прибыли привела к быстрому отскоку доходности вверх. Трейдерам стало ясно, что штурм уровня 4,4% не удался, продажи начали все больше участников, и результирующее падение цен ликвидировало результаты роста двух последних дней. Сейчас доходность T’15 находится на уровне 4,48%.

Россия’30 открылась близко к предыдущему закрытию котировкой 104 и далее весь день находилась в диапазоне 104-104,75, закрывшись в точке 104,5. Текущая цена на покупку России’30 составляет 104, доходность – 6,43 (+0,03)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 196 (-1) бп. Таким образом, суверенный подтверждает свое смещение в диапазон 178- 200пб. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись над закрытием среды ценой 167,5, в первой половине дня стояли на месте, затем упали до 167, но к вечеру вновь пошли вверх. Закрытие произошло по цене 167,5, к сегодняшнему утру цены существенно снизились - Россия'28 стоит сейчас 166,5 на покупку, что соответствует доходности 6,94 (+0,05)%.

Значение индекса Uralsib-SOVEREIGN на сегодня – 179,38 (-48 бп).

Корпоративный сектор продолжил в четверг движение в направлении роста, не успев пока отыграть вечернее паление американского рынка. Торговая активность в первую очередь коснулась облигаций Газпрома, однако в целом весь сектор был затронут улучшением котировок. АК АЛРОСА сообщила, что размещает свои короткие ноты на 3 месяца с индикацией доходности 3-месячный LIBOR плюс 180бп, что соответствует сейчас уровню 4,87% и выглядит очень привлекательно. Мы рекомендуем участникам с необходимостью коротко разместить денежные ресурсы поучаствовать в этом выпуске. Рекомендованные на покупку выпуски на вторичном рынке: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса Uralsib-EUROCORP на сегодня – 175,77 (+23 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вниз, Мексика – на месте, Турция – вверх, Венесуэла – на месте. Спред R’30-Mex’15 – 40 (+7) бп. Это значение находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 33 бп. Нефть (URALS) – 47,12 (-1,46) долл/б – резко вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в мае (до 3%); фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: Россия’28 торгуется сейчас на уровне Мексики’26, спред России’30 к кривой Мексики равен всего 10бп. Напомним, что суверенный рейтинг Мексики выше российского как по версии S&P, так и Moody’s, поэтому торговлю России с дисконтом необходимо рассматривать как факт, существенно ограничивающий апсайд российских суверенных евробондов. К тому же, наш взгляд на Treasuries остается негативным, и мы ожидаем перехода T’15 к уровню доходности 5% в течение следующих 6 месяцев.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Пополнять портфель недооцененными корпоративными бумагами малой и средней дюрации, такими как: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.