ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[08.02.2007] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Спред немного расширился, но ожидания оптимистичны
• Нерезиденты поддерживают Treasuries
• Alliance разместился в фунтах, кто следующий?

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Минфин больше не дает премии
• В выпусках Москвы и в blue chips бродят «быки»
• Первичные размещения вчера и сегодня: Финансбанк-3, АИЖК-9

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Вчера ставки МБК остались низкими, несмотря на уплату взносов в ФОР

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Кредитные комментарии: АИЖК, Комплекс-ойл
• Копейка: результаты деятельности за 9 месяцев 2006 г. по МСФО
• Fitch повысило рейтинг МегаФона ВВ+, прогноз «Стабильный»

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Tsesnabank 10. Справедливый спред к кривой доходности Альянс-Банка должен составлять порядка 100 бп. Сейчас – около 160 бп
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 на уровне 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп
• Покупать Russian Standard Vodka 08 CLN. Спред Russian Standard Vodka 08 – RusStandard Bank 08 достиг своего максимума – 200 бп. Справедливый уровень – 50-70 бп
• Покупать облигации ХКФ-4, РСХБ-2. Валютная премия по бумагам слишком высока
• Покупать выпуски Миракс, ЦУН – наиболее недооцененные в строительстве. Компании имеют отчетность по МСФО, получили рейтинги. Потенциал сужения спредов – около 50 бп
• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 13.62%. Потенциал снижения доходности – 250-300 бп
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 90 бп, тогда как справедливый - не более 50-70 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области. Покупать облигации МОИТК с целевым ориентиром 8.50% годовых

СЕГОДНЯ

• Состоится размещение облигаций Комплекс Финанс на RUR1 млрд., Арсенал-3 на RUR300 млн., АИЖК-9 на RUR5 млрд.
• Начнутся торги облигациями Патерсон, ПЕНОПЛЭКС, КБ Экспобанк, Криогенмаш-Финанс
• ЕЦБ и Банк Англии примут решения по ставкам
• Будет проведен аукцион по размещению UST10.