Альфа-Банк: Еженедельный обзор рынка облигаций

[08.02.2005] Альфа-Банк

Внешний долг РФ. Спреды российских еврооблигаций достигли своего равновесного состояния (200 б.п. для Россия-30) и в ближайшее время не претерпят существенных изменений. Таким образом, российский долг будет следовать за КО США.

Корпоративные рублевые облигации. В ближайшие дни активность торгов продолжит сокращаться. Динамика цен вновь станет зависимой от движения курса рубля на валютном рынке. В случае стабилизации/укрепления рубля по отношению к доллару США в корпоративном сегменте вероятна консолидация котировок.

Внешний долг РФ

Большинство инвесторов считают, что в настоящий момент справедливый уровень спреда для Россия-30 должен составлять около 200 б.п. По этой причине в понедельник уверенный рост цен российских еврооблигаций продолжился и был подкреплен значительными торговыми объемами. После открытия рынка в Нью-Йорке повышение котировок было поддержано снижением доходностей КО США (доходность 10-летнего выпуска снизилась на 4 б.п. – до 4,04% годовых).

На финансовые рынки США, – особенно валютный и долговой, – позитивное воздействие оказали оценки бюджета на 2005-2010 гг, представленные Белым Домом. Проектом предусмотрено плавное снижение дефицита бюджета с $427 млрд в 2005 г до $207 млрд в 2010 г. Хотя ряд экономистов называют эти оценки труднореализуемыми (в частности, планируемые расходы не включают затраты на Ирак), публикация среднесрочного прогноза вызвала исключительно благоприятное воздействие на КО США и курс доллара на рынке Forex.

Сегодня Казначейство США начинает серию крупных аукционов: 8-10 февраля будут размещены 3-10-летние КО на общую сумму $51 млрд. Столь значительный объем предложения новых выпусков окажет давление на рынок США, так как в отличие от предыдущих аукционов не будет приурочен к крупным погашениям. Следовательно, чтобы аукционы прошли успешно, необходим мощный приток свежих средств.

Рынок рублевых корпоративных облигаций

В секторе облигаций 1-го эшелона вчера началась коррекция цен вниз, вызванная как техническими факторами (после недельного роста на 1- 2%), так и резким обесценением рубля по отношению к доллару на вчерашних торгах. В то же время, продажи не носили агрессивный характер и в целом активность торгов несколько сократилась, хотя и находилась на достаточно высоком для понедельника уровне (биржевой оборот составил 550 млн руб). Единственный выпуск, в котором продажи носили агрессивный характер – ОМЗ-4 (-0,95%), доходность которого к оферте 1 сентября составляет 10,8% годовых. Не исключено, что продажи были вызваны перевложением средств участников в другие выпуски металлургических компаний, вторичные торги которыми начались вчера (Тулачермет-2 – доходность к 1 декабря 11,97% годовых, СГ МЕЧЕЛ – 10,95% годовых на 1,5 года).

В ближайшие дни активность торгов продолжит сокращаться. Динамика цен вновь станет зависимой от движения курса рубля на валютном рынке. В случае стабилизации/укрепления рубля по отношению к доллару США в корпоративном сегменте вероятна консолидация котировок.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр