Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[07.12.2004] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ Цены на большинство бумаг колебались около достигнутых уровней на минимальных объемах торгов, которые выглядят индикативными. Каких-либо существенных поводов для понижения и роста не было, уровень доходности по суверенным еврооблигациям стабилизировался, а по американским бумагам вырос, рублей достаточно, рубль растет, доразмещений в ближайшие дни не предвидится. Ситуация пока стабильна. В ближайшие дни динамика ставок будет зависеть от развития ситуации на западных рынках.
Доходности к погашению: 2004 – до 0,75%, 2005-07 – 4,02-6,38%, 2008-18– 6,58-7,88%.

Рынок корпоративных облигаций. Понедельник выдался очень спокойным днем и на остальных рынках рублевого долга. Котировки большинства бумаг изменялись разнонаправлено, ценовая динамика был в основном незначительной, а объемы торгов невысокими.

Облигации Москвы, ориентируясь на госбумаги, демонстрировали разнонаправленную динамику: доходность коротких выпусков увеличивалась, длинных – слабо снижалась. Облигации 1 эшелона подрастали после довольно глубокой коррекции прошлой недели. Спрэды 1 эшелона к кривой Москвы сократились, однако по-прежнему Газпром-3 выглядит незначительно недооцененным, а ВТБ-4 переоцененным.

Сегодня вполне возможна активизация продаж в этих бумагах перед завтрашним большим размещением облигаций РЖД. Если же продажи не начнутся, то это может означать, что потенциальный спрос на бумаги РЖД очень значительный, средств для этого достаточно, а портфели облигаций готовы расти, поэтому ставки на аукционе будут невысокими. Это будет приятным сюрпризом для рынка, который уже настроен на длительную стагнацию или даже снижение и может несколько стимулировать покупки и на вторичном рынке в конце текущей недели.

Облигации 2 эшелона были вчера несколько хуже рынка главным образом за счет эмитентов нефтехимии и машиностроения. Облигации телекоммуникационного сектора очень слабо снижались, в основном за счет коротких бумаг. Цены на длинные выпуски остались практически на уровнях закрытия пятницы.

Торги в бумагах 3 эшелона были неактивными, котировки по итогам понедельника практически не сдвинулись с места. Какие-то ценовые движения обеспечивались в основном маркет-мейкерами в РПС. Рынок в целом остается практически неликвидным.

Мы не ожидаем существенных изменений ситуации на рынке от сегодняшнего торгового дня. Первичные размещения Итеры и JFC, скорее всего, не окажут существенного влияния на ход торгов.