РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера ралли на рынке нефти продолжилось. Brent подорожала до 51,92 долл. и сегодня продолжает укрепляться, находясь выше 52 долл./барр.

Доходность американских UST10, балансирующая между слабой макростатистикой США и растущей нефтью, по итогам дня сильно не изменилась, снизившись на 3 б.п. до 2,03%.

На фоне спроса на рисковые активы и динамики цены на нефть доходность российских еврооблигаций снижалась в среднем на 10 б.п. Доходность RUSSIA42 (YTM 5,9%) и RUSSIA43 (YTM 5,96%) упала на 8-10 б.п.

В негосударственном сегменте заметно сократилась доходность по длинному выпуску Газпрома GAZPRU34 (YTM 7,39%, -21 б.п.), Роснефти ROSNRM22 (YTM 6,79%, -18 б.п.), а также EDCLLI20 (YTM 7,92%, -85 б.п.) и TRUBRU20 (YTM 9,45%, -63 б.п.). Еврооблигации Вымпелкома продолжили движение «против тренда», прибавив в доходности 3-5 б.п.

Норильский никель (ВВВ-/Ва1/ВВВ-) вчера открыл первичный рынок для корпоративных заемщиков 7-летним выпуском евробондов на 1 млрд долл. YTM 6,625% (первоначальный ориентир – 7%). Сегодня бумага торгуется по 101,75%, YTM 6,31% - c небольшим дисконтом к выпуску CHMFRU22 (YTM 6,39%). На наш взгляд, потенциал дальнейшего снижения доходности с текущих уровней ограничен.

Продолжается ралли на локальном суверенном рынке на фоне укрепляющегося рубля и дорожающей нефти. Вчера кривая ОФЗ опустилась по доходности еще на 30-35 б.п. в средней дюрации (YTM 5-летних ОФЗ-26214 – 10,72%) и на 20 б.п. на дальнем конце (YTM ОФЗ-26212 – 10,52%).

Сегодня на аукционах ОФЗ Минфин предложит 7,8 млрд руб. по 12-летним ОФЗ-26212 с фиксированным купоном и 10 млрд руб. по 4-летнему «флоатеру» ОФЗ-29011. Мы ожидаем высокого спроса на обе бумаги в условиях благоприятной конъюнктуры на валютном и сырьевом рынках

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ликвидность в избытке

На денежном рынке наблюдается избыток ликвидности, вызванный притоком бюджетных расходов в начале месяца. Однодневные ставки денежного рынка опустились ниже ключевой ставки ЦБ (11%). MosPrime «овернайт» составила 10,69% (-70 б.п.); однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 10,71% (-62 б.п.).

Мы считаем, что снижение лимита по рублевому РЕПО со стороны ЦБ (-180 млрд руб. до 730 млрд руб.) не окажет существенного давления на ликвидность банковского сектора благодаря высоким остаткам на корсчетах и депозитах банков в ЦБ (1,6 млрд руб.).

На валютном рынке второй день подряд наблюдался спрос на российскую валюту на фоне крепкой нефти. Курс доллара обновил минимум с начала августа: -1,36 руб. до 63,39 руб., а курс евро снизился на 90 коп. до 71,51 руб. Стоимость ноябрьского контракта по сорту Brent выросла практически на 3 долл. – самый сильный дневной рост с августа – до 52 долл./барр. на фоне статистики о сокращении добычи в США и ослаблении доллара.