ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Доллар в центре внимания

• Золото обновляет максимумы

• Ралли в еврооблигациях продолжается

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Облигации растут не хуже акций

• Нет места для нерезидентов… пока

• Минфин будет размещать ОФЗ

• ММВБ допустила к размещению ЧТПЗ

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Благодаря притоку ликвидности ставки денежного рынка были невысоки и стабильны, ЦБ покупал валюту

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• АИЖК: отчетность 1П 2009 МСФО и результаты встречи с аналитиками

• Gallery выходит из должников при поддержке акционеров

• НМТП: государство рассматривает вариант продажи своей доли, грядет пут-опцион для держателей евробонда NCSP 12

• ВолгаТелеком может приобрести контроль над СМАРТСом

• МОЭК: зависимость от краткосрочного финансирования в отчете за 2008 год по МСФО

• ГАЗ договорился о реструктуризации долга перед Альфа-Банком. Теперь группа может оформлять госгарантии на RUB20 млрд. (Коммерсант)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупать выпуск TNK-BP 18 против продажи выпуска VimpelCom 18 - справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Аукцион UST10 объемом USD20.0 млрд.

• Размещение ОФЗ 25069, ОФЗ 26202