СКОРО

Неделя важных заседаний. В среду, 12 сентября, Конституционный суд ФРГ обнародует решение по всем искам, оспаривающим участие Германии в европейском бюджетом пакте и создании постоянно действующего Европейского стабилизационного механизма (ESM).

13 сентября особое внимание будет приковано к решению ФРС. Напомним, что как в стенограмме после предыдущего заседания, так и в последующих выступлениях Бен Бернанке и многие представители ФРС поддержали идею о необходимости стимулировать экономический рост путем очередного крупного выкупа бумаг на баланс ФРС или продления периода низких ставок. После 22:00 мск будет обнародован новый прогноз ФРС, и начнется пресс- конференция Б. Бернанке.

До конца недели также пройдет встреча министров финансов Большой Двадцатки, а также в субботу завершится заседание министров финансов стран ЕС.

ЦБ РФ проведёт заседание по ставкам 13 сентября. Мы полагаем, что ЦБ до конца года повысит основные ставки на 0.25 п.п., так как цель ЦБ по инфляции (5.5–6%) будет превышена уже по итогам сентября, а до конца года мы ожидаем увеличение годовых темпов инфляции до 7.2%.

ВТБ осенью может доразместить бессрочные евробонды, сообщил Глава ВТБ Андрей Костин. По его словам, объем выпуска может быть определён исходя из спроса, который не был удовлетворен при первом выпуске облигаций. ВТБ в июле разместил бессрочные евробонды на $1 млрд с доходностью 9.5% годовых.

СЕГОДНЯ

Сегодня ожидается статистика по занятости в США за август. Прирост payrolls составит 130 тыс., что несколько ниже, чем месяц назад (163 тыс.). Отметим, что сезонно август является более слабым месяцем на рынке труда, что подтверждается ожиданиями по консенсусу, но с другой стороны институт ADP вчера сообщил об ускорении роста рабочих мест (+201 тыс. за август с 173 тыс. в июле).

ВЧЕРА

ЕЦБ оправдал ожидания по выкупу бумаг, но не понизил ставку. По прогнозу в Bloomberg ожидалось снижение ставки до 0.5%, но глава ЕЦБ заявил, что подходящий момент еще не наступил. ЕЦБ несколько увеличил прогноз по инфляции на фоне роста цен на энергоресурсы. Для восстановления своих рычагов влияния (денежный трансмиссионный механизм) ЕЦБ запускает программу поддержки вторичных торгов госбумаг проблемных стран еврозоны.

Параметры программы выкупа бумаг ЕЦБ, которая названа OMT (outright monetary transac-tions) совпали с ранее распространенными неофициальными данными. В частности, ЕЦБ будет выкупать только госбумаги со сроком до погашения 1–3 года, при этом объем не ограничен, но будет сопровождаться аналогичным по объему привлечением средств на депозиты (стерилизованная интервенция). Обязательным условием для стран, желающих получить поддержку по ОМТ, является программа EFSF/ESM.

Таким образом, например Испания должна сначала обратиться к EFSF, и только после согласования макроэкономической или превентивной программы она сможет рассчитывать на поддержку ЕЦБ. Именно это условие может помешать своевременному и оперативному участию ЕЦБ. Отметим, что по данным Bloomberg, во второй половине октября Испании придется рефинансировать относительно большую сумму долга (30 млрд евро).

Президент Бундесбанка Йенс Вайдман полагает, что программа выкупа суверенных облигаций в еврозоне очень близка к финансированию правительств, поэтому он голосовал против.

Решение ЕЦБ спровоцировало повышение аппетита к риску на внешнем рынке. Доходность RUS30 находится в районе минимальных уровней, и вчера составила 2.9% годовых.