Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[07.09.2007]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX евро существенно не изменился против доллара, составив 1,3671. Ждем публикации сегодняшних данных Nonfarm Payrolls в США. Курс доллара на внутреннем валютном рынке по итогам вчерашних торгов составил 25,675 рублей (-2 копейки). Индекс рубля по отношению к корзине валют 50/50 снизился на 0,15%. Обороты находились на среднем уровне – $1,8 млрд.

Денежный рынок На денежном рынке ставки МБК опустились ниже 5% MIACR (overnight). Объем операций прямого РЕПО с Банком России также снизился, составив 2,6 млрд. рублей (-2 млрд. рублей). Мы полагаем, что сегодня во второй половине дня ставки МБК опустятся до 4-4,5%. Сегодня на утро сумма остатков средств на корсчетах и депозитах составила 707,6 млрд. рублей, сальдо операций с банковским сектором сложилось положительным в объеме 105,2 млрд. рублей. Вчера первый зампред Банка России А. Улюкаев поделился видением перспектив развития денежного рынка до конца года, а также сообщил о ряде мер, предпринимаемых для улучшения условий кредитования банковского сектора.

Банк России вчера снизил на две ступени требования к рейтингам эмитентов, бумаги которых принимаются в качестве обеспечения по операциям прямого РЕПО.

Напомним, что если раньше в ломбардный список включались облигации с рейтингом не ниже "ВВ" по классификации "Standard&Poor`s" или "Fitch Ratings" либо "Ва2" по классификации рейтингового агентства "Moody`s", то теперь требования по рейтингам снижены до B+ по версии "S&P " или "Fitch" и B1 по версии "Moody`s".

Трудно переоценить пользу от такого решения, поскольку оно открывает для кредитных организаций возможность в будущем привлечь средства под выпуски второго и третьего эшелонов, а это в последнее время действительно очень большая проблема.

Что касается прогнозов Банка России, то А. Улюкаев считает, что отток капитала уже практически завершен и в сентябре движение по этому счету будет незначительным. При этом А. Улюкаев добавил, что не ждет оттока капитала в следующие 4 месяца.

Применительно к укреплению рубля, А. Улюкаев сообщил, что оно за 8 месяцев составило 4% (имеется в виду реальный эффективный курс – прим. ред.) и это укладывается в прогноз не более 5% по итогам года.В отношении непосредственно конъюнктуры денежного рынка, Улюкаев сказал, что в октябре-ноябре ждет увеличения объемов рефинансирования до 300-400 млрд. рублей, гарантировав при этом стопроцентную способность обеспечить необходимую ликвидность. Мы полагаем, что в условиях ужесточения кредитования на западных рынках можно ждать приостановления притока капитала из этого источника. Банки будут меньше занимать за границей. При этом, остается еще один сильный и стабильный источник – поступления по счету торгового баланса. Мы полагаем, что определенная часть этих денег теперь может осесть за рубежом и остаться «бесполезной» для ликвидности, но остальные средства так или иначе продолжат поступать в банковскую систему через продажи американской валюты. Это, на наш взгляд, несколько смягчит прохождение налоговых платежей.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации И вновь американская макростатистики определила динамику движения цен на рынке US Treasuries. На этот раз неплохие данные по рынку труда и деловой активности в секторе услуг послужили причиной коррекции доходностей казначейских  облигаций США. В частности, число первичных обращений за пособием по безработице за неделю оказалось ниже ожиданий – 323 тыс. против 330 тыс., а индекс ISM в секторе услуг в августе оказался выше прогноза в 54,5 п. и составил 55,8 п.

Вчера состоялись выступления нескольких представителей ФРС с заявлениями, суть которых сводилась к констатации возросшего риска рецессии в США в результате кредитного кризиса, и при этом нежелания Fed «выручать» заигравшихся в рискованные игры инвесторов. Выводы, сделанные отсюда участниками рынка – о низкой вероятности сокращения ставки на ближайшем заседании ФРС вкупе с эффектом от хороших данных о состоянии экономики спровоцировали резкое падение цен Treasuries, доходность UST10 прибавила 5 б.п. и достигла 4,52%, вернувшись в привычный диапазон 4,50-4,60%. Мы полагаем, в нем она и останется, если сегодняшние Payrolls выйдут в рамках ожиданий (+110 тыс.).

Российские еврооблигации Russia30 по-прежнему весьма равнодушна к событиям на мировых рынках, в том числе рынке базового актива, и вот уже который день держится на отметке 111,13%, спред сократился за минувший день на 5 п. до 139 п. Спред EMBI+ в свою очередь также стал уже на 4 п. – 229 п. Равно как и фондовые рынки развивающихся стран, долги EM чувствуют себя неплохо ввиду благосклонного отношения глобальных инвесторов к рискам в последнее время. Однако они продолжают оставаться в некотором замешательстве, вероятно, не веря в окончательную стабилизацию в мировой финансовой системе, испытывая, к тому же, дефицит ликвидности, вызывающий рост мировых ставок.

Наш прогноз по «тридцатке» остается прежним – консолидация на текущих ценовых уровнях.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации  На рынке ОФЗ в длинном сегменте вчера происходили жесточайшие продажи. Мы считаем, что основной причиной для подобных продаж стали спекуляции в преддверии предстоящих аукционов ОФЗ 46020 и 46018 суммарным объемом 39 млрд. рублей.

Мы также рассматриваем вероятность открытия большого объема коротких позиций крупным участником, что, в общем-то, совершенно нетипично для рынка ОФЗ. Дополнительным негативным фактором вчера могли стать продажи ОФЗ среди иностранных держателей на фоне временного ухудшения инвестиционной конъюнктуры на западных рынках.

Мы полагаем, что ситуация улучшится после проведения «злополучных» аукционов в следующую среду, которые, по правде сказать, уже никому не нужны – банковская система не испытывает избытка ликвидности, а снижение котировок больно ударяет по стратегическим инвесторам. Рекомендация прежняя – держать портфель ОФЗ.

Корпоративные облигации Рынок корпоративных облигаций вчера упал «за компанию» с рынком государственных бумаг. В лидерах снижения оказались, конечно же, длинные бумаги первого эшелона. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок рублевых облигаций.

Мы позитивно оцениваем намерение Банка России понизить планку для включения ценных бумаг в Ломбардный список. Это решение, несомненно, окажет поддержку облигациям эмитентов второго-третьего эшелонов.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: