Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков


[07.09.2006]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
• Казначейские облигации США вновь подешевели. Главной причиной стал существенный рост затрат на рабочую силу во 2 квартале. Плюс к тому выросло число заявок на ипотеку, в то время как на охлаждение рынка недвижимости американские денежные власти возлагают определенные надежды в деле нормализации экономических показателей. Доходность UST-10 выросла на 2 б.п. 4,80%. По ходу сессии она доходила до 4,83%. Вчерашний день лишний раз продемонстрировал, что инфляционные ожидания сейчас являются основным драйвером мирового долгового рынка.

• Российские евробонды подешевели вслед за UST. Доходность России-30 по ходу сессии доходила до 5,89%, но по итогам дня выросла меньше - на 4 б.п. до 5,86%. Торговля шла не очень активно в рамках спрэда 100-110 б.п.

• ЕЦБ поднимет ставку в октябре до 3,25% и возможно еще в декабре – до 3,5%. Такой вывод можно сделать из выступления члена управляющего совета ЕЦБ Акселя Вебера. Это совпадает с нашими ожиданиями, хотя, возможно и не полностью заложено в цены. Немецкие Bund-10 отреагировали ростом доходности с 3,79 до 3,83%.

• Хотя данные по росту зарплат в США выглядят настораживающее, пока рыночные колебания UST укладываются в рамки технической коррекции. Что же касается евробондов РФ, то внимание от них может быть частично отвлечено анонсированным размещением бразильских бумаг с погашением в 2022 г. и предложением Турции по конвертации бондов с погашением в 2006-2009 гг. в ноты с погашением в 2016-м.

Рынок ОФЗ-ОБР
при внешнем «негативе» характеризовался избирательной активностью. Всего участники наторговали на приличную сумму 1,4 млрд. руб. При этом половина оборота пришлась на ОФЗ 46002 с погашением в 2012 году, который уже второй день подряд торгуется активнее всех. Бумаги выросли в цене еще на 3 б.п.

• Что касается длинного сегмента, то его основные benchmarks существенно подешевели: ОФЗ 46018 с погашением в 2021 году – на 29 б.п., ОФЗ 46020 с погашением в 2036 году – на 24 б.п. В этой связи можно было бы говорить о достаточно глубокой коррекции на фоне падения цен евробондов, если бы не одно «но»: оборот по этим двум традиционно ликвидным бумагам был на редкость низким. Так что логичнее трактовать ситуацию не как распродажу, а как следствие нервозности на мировом долговом рынке и фондовом рынке РФ. • Сегодня в целом ждем боковой динамики, на фоне которой ОФЗ 46018 и ОФЗ 46020 могут выглядеть лучше рынка.

Доходности к погашению: в 2006-2007 гг. – 2,66-6,58, в 2008-2010 гг. – 3,72-6,17%, 2011-2036 гг. – 6,38-7,91%.

Рынок негосударственных облигаций
упал под психологическим прессом распродаж на рынке акций. Индекс корпоративных облигаций ММВБ потерял 9 б.п. и составил 101,47 б.п. Оборот «вторички» был достаточно высок – 11,8 млрд. руб. Из 232 торговавшихся выпусков 72 выросли в цене, а 119 – подешевели. При этом на u1087 подорожавшие бумаги пришлось лишь 23% торгового оборота, тогда как на упавшие – 69%.

Москва-39 и Москва-44 подешевели на 16 и 4 б.п. соответственно, Мособласть-4 и 5 – на 5-9 б.п. Дружно снизился 1 эшелон: Газпром (-10-24 б.п.), ФСК ЕЭС (-15-18 б.п.), РЖД (-6-29 б.п.). Устойчивее других были бумаги ГидроОГК (-3 б.п.). Телекомы во 2 эшелоне также не избежали падения за исключением бумаг СЗТ-2 и 3, прибавивших по 10 б.п., правда на минимальных оборотах.

• На первичный рынок нервозность вторички пока не распространилась. Доходность 3-летнего выпуска ГТ-ТЭЦ Энерго-4 на 2 млрд. руб. составила 11%. Оцениваем размещение как весь- ма удачное для эмитента, чему способствовал мощный синдикат во главе с главным кредитором – Сбербанком.

• Сегодня состоятся два аукциона: Иркутской обл. (3 млрд., 4 года, ориентир доходности от организаторов - 8,05%) и МОИА (3 млрд., 5 лет, купон 8,6-8,8%), а также частное размещение Сибура (1,5 млрд., 6 лет, 3-летняя оферта).

• Полагаем, что размещения пройдут по плану, а на вторичном рынке не ждем усугубления вчерашней коррекции и не исключаем осторожного спроса в ликвидных выпусках 1-2 эшелона – РЖД, ФСК и МРК, попавших вчера под фиксацию прибыли.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: