СКОРО

На следующей неделе пройдет заседание ФРС, изменения ставки на котором никто не ожидает. При этом наибольший интерес вызывает вопрос: будет ли продолжена/расширена программа по выкупу казначейских облигаций. Объем выкупа UST в $300 млрд уже близок к достижению порога, а срок программы истекает в сентябре. На рынке имеют место противоположные мнения о расширении нынешней программы. На наш взгляд ФРС может взять паузу в накачивании экономики деньгами как минимум на квартал на фоне некоторых признаков стабилизации в экономике США, и в случае необходимости возобновить программу в начале следующего года.

В плане статистики на следующей неделе в четверг выходят розничные продажи в США за июль. В конце недели предстоит публикация статистики по промпроизводству и потребительских цен в США.

Система планирует крупный рублевый выпуск. АФК Система зарегистрировала 7-летний выпуск с офертой через 3 года на 20 млрд руб. По предварительным ориентирам, ставка купона составит 14.95%. С учетом доходности МТС-5 около 13.5–14.0%, и справедливый спрэд в 50-70 б.п. Мы считаем, что предложенный ориентир предоставляет справедливую премию за первичное размещение. Предполагается, что вырученные от размещения средства будут направлены на рефинансирование долга и оптимизацию долгового портфеля Системы с целью увеличения доли рублевых заимствований.

К улучшению ликвидной позиции Системы в ближайшие несколько месяцев приведет завершение сделки по продажу доли в Комстаре. Вчера совет директоров АФК Система одобрил оферту дочерней МТС на выкуп у корпорации 50.9% оператора фиксированной связи Комстар – ОТК за $1.27 млрд. Сделку планируется закрыть в октябре.

Транснефть планирует до сентября–октября разместить мегавыпуск. В настоящее время идет подготовка второго транша облигаций на 100 млрд руб. после того как в июне компания уже разместила выпуск на 35 млрд руб. сообщил вчера Интерфакс. Несмотря на высокую ликвидность банков, у нас нет иллюзий, что можно найти столь высокий рыночной спрос. Так как выпуск наверняка быстро будет включен в ломбардный список и рефинансирован в ЦБ. Выпуск Транснефть-1 входит в ломбардный список с поправочным коэффициентом 0.88.

СЕГОДНЯ

Министерство труда США обнародует данные о безработице в июле. Ожидается, что payrolls сократятся примерно на 325 тыс., что меньше сокращения в июне (467 тыс.). Несомненно, некоторая стабилизация, которую в последнее время уже продемонстрировали остальные экономические показатели, предполагает замедление сокращения рабочих мест, но по нашим оценкам сокращение payrolls несколько превзойдет прогнозы и мы ожидаем снижение занятости на 370-390 тыс.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Очередной день под знаком оптимизма. Вчера котировки вновь выросли по широкому спектру бумаг. При этом объем торгов сохраняется сравнительно высоким, с учетом сезона отпусков. Ликвидность банковской системы вчера изменилась несущественно и сегодня составляет 876 млрд руб.

Средневзвешенная ставка при размещении средств Фонда ЖКХ на 20 дней составила 7%, до востребования – 5.86%. Совокупный объем спроса по 20-дневному депозиту составил 25.7 млрд руб. (в 3.7х больше предложения). Совокупный объем спроса по депозиту до востребования составил 4.023 млрд руб. (в 2.7х больше предложения).

Внешний рынок

Заседания ЕЦБ и Банк Англии. Как и ожидалось, ЕЦБ и Банк Англии сохранили ставки на прежнем уровне в 1% и 0.5% соответственно. По оценкам председателя ЕЦБ, рост экономики евро-зоны начнется в начале 2010 г. В отношении инфляции, Жан-Клод Трише вновь заявил, что дефляция в летние месяцы является ожидаемым временным явлением из-за эффекта высокой базы летом 2008 г. на пике цен на нефть. К концу года инфляция вновь перейдет в положительную зону, но останется в пределах определения ценовой стабильности (не больше 2% г/г).

Банк Англии оставил ставку на уровне 0.5%, а в дополнение расширил программу выкупа активов на £50 млрд до £175 млрд. В сообщении банка – проблемы на финансовых рынках уменьшились, и условия привлечения кредитов банками стали несколько лучше, хотя финансовый сектор остается слабым. Доверие потребителей и предпринимателей выросло, хотя и с очень низких уровней, зафиксированных прошлой осенью, а темпы сокращения ВВП страны уменьшились, и опросы представителей бизнеса позволяют предположить, что дно спада деловой активности в производственном секторе уже близко. Согласно прогнозу британского ЦБ, на завершение программы выкупа активов потребуется еще три месяца.